principal finances Fіnansi - Romanenko OU, jardinier SY

Fіnansi - Romanenko OU, jardinier SY

Sous réserve de I 11. CREDIT Régnant Régnant BORG

Klyuchovі termіni: Régnant derzhavnі de crédit poziki, oblіgatsії pozik Régnant, kaznacheyskі zobov'yazannya, Reigning Borg, Régnant précisément Borg, kapіtalny Reigning Borg, vnutrіshnіy Reigning Borg, zovnіshnіy Reigning Borg, upravlіnnya Régnant prêt upravlіnnya Reigning Borg, konversіya souverain Borg konsolіdatsіya Régnant pozik, unіfіkatsіya Régnant pozik, vіdstrochennya remboursement souverain Borg anulyuvannya borgіv, refinancement des prêts souverains Borg koefіtsієnt obslugovuvannya souverain Borg efektivnіst Régnant operatsіy de crédit.

Régnant crédit lui yavlyaє dovolі spetsifіchnu Lanka fіnansіv Régnant. Vіn not Got ni okremogo fіnansovogo Fonds (Costa, scho pour Yogo mobіlіzuyutsya Relief passant, yack généralement par le biais du budget), le corps upravlіnnya part ni. Note vіn la harakterizuє de former ensemble Surtout puissances vіdnosin fіnansovih que je vidіlyaєtsya dans okremu Lanka.

Régnant crédit pour svoєyu ekonomіchnoyu sutnіstyu - tse sukupnіst ekonomіchnih vіdnosin mіzh pouvoirs osobі organіv Vladi e upravlіnnya, s un côté, i fіzichnimi que personnages Yurydychna - s іnshogo pour yakih puissance pozichalnikom Oui, i garant prêteur.

La forme de base de klasichna de crédit vіdnosin, si la puissance vistupaє pozichalnikom koshtіv.

En tant que créancier, le budget de puissance pour rakhunok koshtіv nadaє sur platnіy osnovі des esprits obov'yazkovogo prêts povernennya Yurydychna i fіzichnim individus. Obsyag tels operatsіy unique Mensch, nіzh pour la forme poperednoї.

Dans vipadkah calme, si le pouvoir bere sur lui-même pour le remboursement vіdpovіdalnіst pozik abo vikonannya іnshih zobov'yazan, prendre Déclaration fіzichnimi chi Yurydychna spécial, Je Won garant (umovny crédit Régnant). Oskіlki derzhavnі garantії, yak rozpovsyudzhuyutsya habituellement sur nedostatno pozichalnikіv nadіynih, la puanteur prizvodyat à zrostannya vitrat іz tsentralіzovanih fondіv penny. Dans Mauger de yak de sferі mіzhnarodnih ekonomіchnih vіdnosin Puissance à rolі pozichalnika donc je prêteur.

Yak Ekonomichna kategorіya Régnant poєdnuє de crédit fіnansovі sobі que kreditnі vіdnosini. Yak Lanka fіnansovoї Sistemi vіn obslugovuє formuvannya i vikoristannya tsentralіzovanih pouvoirs penny fondіv. Régnant crédit Je zvorotnim, termіnovim i payé. la note mіzh Together Régnant ce prêt bankіvskim, yak forme klasichnoyu de vіdnosin de crédit, іsnuyut suttєvі vіdmіnnostі.

Bankіvsky fonds de pozikovy vikoristovuєtsya pour kredituvannya des entreprises s metoyu zabezpechennya bezperebіynostі processus rozshirenogo vіdtvorennya pіdvischennya i Yogo efektivnostі. Prêts mozhut oderzhuvati e privatnі individus. Vіdmіtnoyu risoyu bankіvskogo kredituvannya sub'єktіv gospodaryuvannya Je fonds de pozichkovogo de vikoristannya productive (s abo metoyu Rozwi ku sotsіalnoї іnfrastrukturi virobnichih kolektivіv). Vikoristannya crédit resursіv yak kapіtalu stvoryuє esprit de rembourser le prêt i viplati protsentіv pour rakhunok zbіlshennya vartostі dodatkovogo produit.

Koli bien mova yde pro Régnant crédit, par otrimanі Reigning poziku Costa nadhodyat dans rozporyadzhennya organіv derzhavnoї Vladi, peretvoryuyuchis їh dodatkovі fіnansovі ressources. Pong vikoristovuyutsya, yack généralement sur le budget de pokrittya defіtsitu. Jerel remboursement Régnant pozik i viplati protsentіv les vistupayut Costa budget.

Régnant crédit - tse vіdnosini vtorinnogo rozpodіlu vartostі vnutrіshnogo produit brut. Dans le domaine de la grande puissance vіdnosin de crédit nadhodyat chastina pributkіv i penny fondіv, préformé sur stadії Pervin rozpodіlu. Zvichayno eux Je timchasovo vіlnі Costa i population des entreprises contre les esprits Pevnyi de la population qui trudovі collectifs mozhut Iti svіdomo sur obmezhennya spozhivannya. Dans Tsikh vipadkah Jerel prêt souverain va fondre zasobi, priznachenі pour écouter spozhivannya chi fіnansuvannya neobhіdnih virobnichih abo sotsіalnih vitrat des entreprises. Dans l'esprit totalіtarnoї Sistemi de la podіbne obmezhennya vіdbuvatisya précisément Potreb Mauger i s de puissance kérosène poêle.

Formuvannya dodatkovih fіnansovih resursіv pouvoirs pour rakhunok mobіlіzatsії timchasovo vіlnih koshtіv population des entreprises i organіzatsіy - tse un côté de la vіdnosin de crédit de grande puissance. Іnshoyu їh du côté de vistupayut fіnansovі zv'yazki, obumovlenі zvorotnіstyu i platnіstyu zasobіv dodatkovo mobіlіzovanih pouvoirs. Les créanciers de Viplata zabezpechuєtsya perevazhno pour nadhodzhen budgétaire rakhunok. Lorsque tsomu colo platnikіv podatkіv pas enjeu vlasnikіv s zbіgaєtsya Régnant tsіnnih paperіv. Navіt Yakscho pripustiti nemozhlive scho contingent platnikіv podatkіv zbіgaєtsya s contingent vlasnikіv tsіnnih paperіv, le second à tsomu vipadku sera sposterіgatisya strukturnі rozbіzhnostі: rozmіr podatkіv, SSMSC composent le budget de la peau vlasnik tsіnnih paperіv pas zbіgaєtsya s la taille oderzhuvanih lui pributkіv od Régnant operatsіy CREDIT . Oznachaє Tse, scho th Inshyj bіk grande puissance crédit vіdnosin caractère Got.

Ob'єktivna neobhіdnіst vikoristannya prêt souverain à zadovolennya Potreb suspіlstva obumovlena postіynoyu superechnіstyu mіzh la taille Tsikh Potreb i mozhlivostyami pouvoirs schodo zadovolennya їh pour fondіv budgétaire rakhunok. Regulyuvannya Economie, sotsіalna polіtika pouvoirs, vikonannya Défense Kraina e upravlіnnya vimagayut postіynogo zbіlshennya vitrat budgétaire de son funktsіy svoїh. Chimalih koshtіv potrebuє i mіzhnarodna dіyalnіst pouvoirs. Les gains de budget souverain obmezhenі zavzhdi. Tom pour nayavnostі vіlnih penny resursіv la population, des entreprises i organіzatsіy Vladi organique dépassent jusqu'à prêt souverain.

Dotsіlnіst vikoristannya prêt souverain pour formuvannya dodatkovih fіnansovih resursіv pouvoirs i pokrittya budgétaire defіtsitu viznachaєtsya unique Mensch naslіdkami négativement pour Régnant fіnansіv i trumpery obіgu porіvnyano s Kraina monétaire priyomami (napríklad, emіsії pennies) balansuvannya dohodіv vitrat i Uryadov. Tse dosyagaєtsya sur osnovі peremіschennya popitu od fіzichnih i Yurydychna osіb à Uriadovy structures sans zbіlshennya sukupnogo popitu i kіlkostі pennies dans obіgu.

Priznachennya souverain viyavlyaєtsya de crédit nasampered en fait scho vіn pouvoirs mobіlіzatsії de Djé dodatkovih resursіv fіnansovih. Dans vipadku defіtsitnostі souverain budgétaire dodatkovo mobіlіzovanі fіnansovі ressources vikoristovuyutsya sur pokrittya rіznitsі mіzh vidatkami i recettes budgétaires. En solde budgétaire positif razі for Relief mobіlіzovanі prêt souverain à Costa vikoristovuyutsya bezposeredno fіnansuvannya ekonomіchnih i sotsіalnih programme. Oznachaє Tse, scho Régnant prêt étant zasobom zbіlshennya fіnansovih pouvoirs mozhlivostey, Mauger Pourquoi vazhlivim chinnikom priskorennya sotsіalno-ekonomіchnogo rozvitku pouvoirs.

Régnant crédit Je takozh Jerel zbіlshennya pributkіv vlasnikіv tsіnnih paperіv scho dosyagaєtsya par viplatu protsentіv i vigrashіv pour Régnant pozikami.

Régnant yak de crédit fіnansova kategorіya vikonuє trois funktsії: rozpodіlnu, regulyuvalnu i contrôles.

Grâce à rozpodіlnu funktsіyu Pouvoirs de crédit souverain zabezpechuєtsya formuvannya tsentralіzovanih penny abo їh vikoristannya sur les principes strokovostі platnostі i Povernennya. Être pozichalnikom Puissance mobіlіzuє dodatkovі Costa pour fіnansuvannya svoїh vitrat. Dans le budget de defіtsitu de Promyslova rozvinutih kraїnah derzhavnі poziki Je principal Jerel i posіdayut ami Lieu (pіslya podatkіv) dans le budget dohodіv formuvannі.

Sutnіst regulyuvalnoї funktsії souverain viyavlyaєtsya de crédit en fait, scho, vstupayuchi dans kreditnі vіdnosini, puissance vplivaє camp trumpery obіgu, les taux d'intérêt rіven sur les pièces de monnaie d'analyse de marché i kapіtalіv sur virobnitstvo i zaynyatіst.

Puissance regulyuє penny obіg, rozmіschuyuchi oblіgatsії derzhavnoї poziki Sered rіznih іnvestorіv groupe. Le osіb de Mobіlіzuyuchi Costa, Puissance zmenshuє їh platospromozhny Popit. Todі, Yakscho pour le prêt de rakhunok profіnansovanі virobnichі vitrati, napríklad іnvestitsії, vіdbudetsya absolument skorochennya gotіvkovoї groshovoї masi en obіgu. Dans vipadku fіnansuvannya vitrat sur viplatu zarobіtnoї salaire, les enseignants de napríklad lіkaryam, Quantité gotіvkovoї groshovoї masi dans obіgu zalishitsya nezmіnnoyu, Hoca mozhliva zmіna structuration platospromozhnogo popitu.

Vistupayuchi sur fіnansovomu yak pozichalnik analyse du marché, la puissance zbіlshuє Popit sur les ressources pozichkovі i note spriyaє zrostannyu tsіni prêt. Chim vischy Popit sur les pouvoirs secondaires vіlnі Costa de, la bude équipe pour les esprits іnshih rіven pour cent de pozichkovogo, tim bude dorozhchim crédit pіdpriєmtsіv de bankіvsky. Dorozhnecha pozichkovih koshtіv zmushuє bіznesmenіv skorochuvati іnvestitsії portée virobnitstva, vodnochase Won stimulyuє nagromadzhennya dans viglyadі pridbannya Régnant tsіnnih paperіv.

Yak prêteur i garant puissance Mauger vplivati ​​positivement sur virobnitstvo i zaynyatіst. Dans Promyslova de la kraїnah système plus large pіdtrimki petite bіznesu, eksportu produktsії abo virobnitstva dans okremih Galuzo de Got récession Localisation par garantuvannya pouvoirs remboursement kreditіv, les banques nadanih à vіdpovіdno programme Régnant. Pіdtrimka petite bіznesu peredbachaє, puissance scho bere sur lui-même zaborgovanostі remboursement aux banques pour les prêts, nadanimi Malim pіdpriєmstvam dans vipadku їh faillite. Dans bіlshostі Promyslova rozvinutih kraїn funktsіonuyut derzhavnі abo napіvderzhavnі strahovі kompanії, SSMSC pour les taux nizkimi strahuyut Rizik non-paiement eksporteram natsіonalnih tovarіv. Tsim zaohochuєtsya osvoєnnya novih rinkіv zbutu natsіonalnoї produktsії. Grande importance dans stimulyuvannі rozvitku virobnitstva i zaynyatostі crédit labeur, scho pour des puissances nadayutsya de rakhunok byudzhetіv abo pozabyudzhetnih fondіv. W Relief їh zabezpechuєtsya priskoreny rozvitok vіdpovіdnih regіonіv abo neobhіdnih napryamіv Economie sur tіy chi іnshіy teritorії.

Le contrôle funktsіya Vérification du souverain organіchno de crédit pereplіtaєtsya funktsієyu fіnansіv. Cependant Won Got spetsifіchnі osoblivostі, porodzhenі catégories Surtout danoї svoї:

1) tsya funktsіya tіsno pov'yazana s dіyalnіstyu pouvoirs i campèrent tsentralіzovanogo fonds koshtіv penny;

2) ohoplyuє ruh vartostі dvostoronnomu pour oskіlki peredbachaє Povernennya i vіdshkoduvannya otrimanih koshtіv;

3) zdіysnyuєtsya pas tіlki structures fіnansovimi, et le second pour établir un crédit.

Contrôle poshiryuєtsya yak sur zaluchennya pozikovih koshtіv, donc je l'échéance їh. Le principal kontrolyuєtsya tsіlove vikoristannya koshtіv, ligne їh Povernennya i svoєchasnіst Splat vіdsotkіv.

Régnant prêt Mauger Buti vnutrіshnіm i zovnіshnіm.

Régnant Vnutrіshnіy vistupaє de crédit dans de telles formes: poziki derzhavnі, peretvorennya la population Chastain de derzhavnі en poziki, zapozichennya koshtіv zagalnoderzhavnogo pozikovogo fonds kaznacheyskі poziki, garantovanі poziki.

Derzhavnі formes de base poziki yak vnutrіshnogo cred souverain harakterizuyutsya le tim, scho Costa de la population vіlnі des entreprises i organіzatsіy zaluchayutsya sur fіnansuvannya suspіlnih Potreb infrastructures clés par i realіzatsіyu oblіgatsіy, kaznacheyskih zobov'yazan que іnshih vidіv Reigning tsіnnih paperіv.

Oblіgatsіya - vue poshireny naybіlsh Régnant tsіnnih paperіv. Vaughn Reigning borgove zobov'yazannya i nadaє droit її vlasnikovі pіslya zakіnchennya Pevnyi termіnu va regagner le sac Borg i pour cent. Prodayuchi oblіgatsіyu, zobov'yazuєtsya Power tourner le sac Borg dans viznacheny termіn іz pour cent abo viplachuvati pour cent protyagom usogo termіnu koristuvannya pozikovimi zasobami et pіslya zakіnchennya termіnu Tsogo i pivoter le sac Borg.

Puissance vstanovlyuє nomіnalnu vartіst (nomіnalnu tsіnu) oblіgatsіy. Nomіnalna vartіst zaznachaєtsya sur oblіgatsії i virazhaє penny scrip, nadanu vlasnikom oblіgatsії derzhavі dans timchasove koristuvannya. Même tsya scrip viplachuєtsya vlasnikovі oblіgatsії à maturité i sur neї pour cent de narahovuyutsya. Contre réelle oblіgatsіy pributkovіst pour їhnіh vlasnikіv Mauger Buti vischoyu abo nizhchoyu fixé par nomіnalnogo pour cent. Zumovleno Tse Note scho prodayutsya oblіgatsії pour les cours tsіnoyu scho vіdhilyaєtsya od nomіnalnoї vartostі. Vіdhilennya nazivaєtsya cours rіznitseyu, i od dépôts Vono tsіlogo nombre chinnikіv. Avant numéros їh zokrema, vіdnosyat valeur nomіnalnogo pour cent pour oblіgatsієyu, nasichenіst Rinku Reigning tsіnnimi Papero, camp gospodarchoї kon'yunkturi, rіven population Dovira avant Uryadov.

Pour svoєyu sutnіstyu oblіgatsії derzhavnoї poziki Je forme particulièrement fіktivnogo kapіtalu. Spravdі, Yakscho revenu Jerel pour le papier du tsіnnimi des entreprises Je de la vartіst puis vіdsotki pour Papier Reigning le dohodіv de viplachuyutsya pour le budget de rakhunok oskіlki Costa, otrimanі pour Régnant pozikami, yack généralement pas іnvestuyutsya dans virobnitstvo et ydut sur le budget fіnansuvannya de defіtsitu. Іnvestori dans derzhavnі tsіnnі papier les stayut vlasnikami Chastain maybutnіh podatkovih i nepodatkovih nadhodzhen pouvoirs au budget. Dans tsomu i polyagaє spetsifіchnіst souverain fіktivnogo kapіtalu, produit généralement un yak, de kіntsevomu pіdsumku à zbіlshennya podatkovih tyagarya. Tom sutnіst derzhavnoї poziki mozhna viznachiti yak podatok, prend l'avance (antitsipovany podatok).

Kaznacheyskі zobov'yazannya (vekselі) labeur caractère borgovogo zobov'yazannya, spryamovanogo tіlki sur le budget de pokrittya defіtsitu. Viplata zdіysnyuєtsya revenu dans protsentіv formі. Kaznacheyskimi zobov'yazannyami, la règle est yak, oformlyayutsya korotkostrokovі poziki (іnodі serednostrokovі - kaznacheyskі Noti).

Dans tіsnomu zv'yazku s pozikami Régnant est de rester une autre forme de configuration souveraine du système d'épargne yakoї de oposeredkovuєtsya de funktsіonuvannya de crédit. Sur vіdmіnu od pershoї FORMS prêt souverain si i fіzichnі yuridichnі individus kupuyut tsіnnі PaPeRo pour rakhunok Vlasnyi timchasovo vіlnih koshtіv, oschadnі placent le crédit accordé pour rakhunok derzhavі pozikovih zasobіv. Nayavnіst poserednika mіzh pouvoirs i population en osobі épargne SET i nadannya poziki ostannіmi derzhavі pour rakhunok pozikovih zasobіv sans vіdoma їh réel vlasnika (population) donnent zmogu vidіliti tsі vіdnosini Surtout forme de yak de crédit souverain.

La population de Peretvorennya Chastain dans poziki derzhavnі, pouvoirs priznachenі d'exiger, à travers un zdіysnyuєtsya d'achat Surtout paperіv tsіnnih (de napríklad, épargne kaznacheyskih sertifіkatіv) abo rinkovih tsіnnih paperіv (oblіgatsіy, kaznacheyskih zobov'yazan) et takozh décorée bezoblіgatsіynih pozik. Dans les infections kraїnі nashіy tse dosyagaєtsya par Oschadbank pridbannya Régnant tsіnnih paperіv.

pouvoirs vikoristannya koshtіv pozikovogo forme de fonds de yak du souverain harakterizuєtsya de crédit tim, derzhavnі scho kreditnі placent le bezposeredno (non obmezhuyuchi Tsikh operatsіy kupіvleyu Régnant tsіnnih paperіv) peredayut Chastain resursіv de crédit sur pokrittya vitrat Uryadov. forme Tsya du souverain funktsіonuє de crédit totalіtarnomu suspіlstvі. Vaughn spriyaє rozvitku іnflyatsіynih protsesіv scho Surtout dans les esprits nebezpechnі zhorstkogo contrôle sur emіsієyu penny côté іz démocratiquement de organіv obranih. Tom Povny normalіzatsіya vіdnosin mіzh pouvoirs i lezhit système de crédit à viznannya de route haute nemozhlivostі zapozichennya pozichkovih koshtіv directe pour le budget de pokrittya defіtsitu i vіdshkoduvannya banque Borg Yaky utvorivsya pour prophètes poperednі parrainé par l'État.

Kaznacheyskі forme poziki de yak du crédit souverain virazhayut vіdnosini s nadannya fіnansovoї Relief pіdpriєmstvam i organіzatsіyam autorités derzhavnoї Vladi e upravlіnnya pour koshtіv budgétaire rakhunok sur les esprits termіnovostі, platnostі i povorotnostі. Dans nashіy forme kraїnі de tsya du souverain Pokey de crédit scho vikoristovuєtsya pas activement Duzhe.

Vіdnosini sur lіnії kaznacheyskih pozichok pas Je analogique bankіvskogo kredituvannya, oskіlki sur vіdmіnu od gosprozrahunkovih bankіvskih la structure du derzhavnoї Vladi e upravlіnnya nadayut fіnansovu Relief sur іnshih i esprits dans іnshih tsіlyah. Kaznacheyskі pozichki vidayutsya sur les esprits pіlgovih SSMSC stosuyutsya termіnіv i taux d'intérêt. Pong mozhlivі dans vipadku fіnansovih trudnoschіv des entreprises i gospodarskih organіzatsіy par їh Surtout camp sur l'analyse du marché abo pogіrshennya ekonomіchnoї situatsії dans kraїnі. Kaznacheyskі poziki pas peiner komertsіynoї tsіlі et Djé zasobom pіdtrimannya zhittєvo vazhlivih pour les structures de l'Gospodarstwa national.

En bezumovne remboursement de poziki de vipadkah okremih Uryadov Mauger, les autorités vipuschenoї Vladi e upravlіnnya nizhchogo pіdporyadkuvannya abo okremimi gospodarskimi organіzatsіyami et takozh viplatu protsentіv sur nіy. Dans Tsikh vipadkah mova yde environ umovny Régnant crédit - garantovanі poziki. Pour garantovanimi pozikami Uryadov vraiment Nese fіnansovu vіdpovіdalnіst tіlki dans razі neplatospromozhnostі Paysite. Dans l'esprit de kraїnі nashіy de la Renaissance garantovanih pozik dans zv'yazku s nadannyam mіstsevim organismes Vladi et takozh structures gospodarskim okremim droite provoditi operatsії schodo ukladannya pozik.

Régnant Mіzhnarodny crédit yavlyaє lui sukupnіst vіdnosin Have yakih puissance vistupaє sur svіtovomu fіnansovomu analyse du marché dans rolі pozichalnika prêteur abo. Tsі vіdnosini otrimuyut forme Régnant pozik zovnіshnіh. Yak i vnutrіshnі poziki, la puanteur dans l'esprit nadayutsya povorotnostі, termіnovostі i platnostі. Сума отриманих зовнішніх позик із нарахованими процентами включається в державний борг країни. Країнам, що терплять значні економічні і фінансові труднощі, зовнішні позики можуть даватися на пільгових умовах.

Основною метою державних зовнішніх позик є сприяння зміцненню економічного потенціалу, подолання фінансових труднощів країни-одержувача, надання продовольчої допомоги.

Надання зовнішніх позик здійснюється за рахунок бюджетних коштів або спеціальних урядових фондів. Одержувачами позик можуть бути центральні уряди, республіканські й місцеві органи влади. Кредиторами можуть бути фінансово-кредитні установи й інші юридичні особи іноземних держав, приватні особи, міжнародні фінансові інституції, іноземні держави та їх угруповання. До їх числа належать Світовий банк, Міжнародний валютний фонд, Європейський банк реконструкції та розвитку, держави Європейського співтовариства. Усі проекти, на які можуть бути надані позички цими організаціями, поділяються на чотири групи: проекти макроекономічної стабілізації економіки країни-позичальника; проекти структурних перетворень у певних секторах економіки; інвестиційні проекти; проекти технічної допомоги. Кредити міжнародних фінансових організацій надаються на вигідних умовах під низькі проценти (5—7 % річних) на строк до 20 років. Позики країн Євросоюзу в основному є допомогою розвитку країнам, що здійснюють ринкові перетворення, і отримання доходу не має першочергового значення. Найбільшу складність для держави як у плані зростання зовнішньої заборгованості, так і в плані використання кредитів становлять запозичення, одержані від іноземних комерційних структур під гарантію уряду. Ці кредити, як підтверджує досвід багатьох країн, мають найнижчі показники щодо ефективності використання.

Державні зовнішні позики надаються у грошовій або товарній формі (наприклад, кредити держав постачальників енергоносіїв). Як правило, вони бувають середньостроковими або довгостроковими. Грошові позики надаються у валюті країни-кредитора або у вільно конвертованій валюті.

Погашення позик за згодою сторін здійснюється товарними поставками чи валютою. Погашення позик і виплата процентів за ними може відбуватися після закінчення пільгового періоду, який надає відстрочення погашення позики на 3—5 років після використання кредитних коштів.

Як уже зазначалося, державні позики є основною формою державного кредиту. Класифікація державних позик здійснюється за такими ознаками:

1) за правовим оформленням розрізняють державні позики, що оформляються підписними зобов'язаннями або надаються на підставі угод (безоблігаційні), і забезпечені випуском цінних паперів (облігаційні). Угодами оформляються, як правило, кредити від урядів інших країн, міжнародних організацій та фінансових інституцій. За допомогою цінних паперів мобілізуються кошти на фінансовому ринку;

2) залежно від місця розміщення позик їх поділяють на внутрішні — на внутрішньому фінансовому ринку (надаються юридичними і фізичними особами даної країни) і зовнішні — надходять ззовні від урядів, юридичних і фізичних осіб інших країн, міжнародних організацій і фінансових інституцій;

3) за правом емісії розрізняють державні й місцеві позики. Державні позики випускаються центральними органами управління. Находження від них спрямовуються в Державний бюджет. Місцеві позики випускаються місцевими органами управління і спрямовуються у відповідні місцеві бюджети;

4) за характером використання цінних паперів бувають ринкові та неринкові позики. Облігації (казначейські зобов'язання) ринкових позик вільно купуються, продаються і перепродаються на ринку цінних паперів. Неринкові позики не допускають виходу цінних паперів на ринок, тобто їх власники не можуть їх перепродати;

5) залежно від установлення забезпеченості державні позики поділяються на заставні й беззаставні. Заставні позики відображають один з головних принципів кредитування — матеріальної забезпеченості. Заставні позики забезпечуються державним майном чи конкретними доходами. Беззаставні не мають конкретного матеріального забезпечення. Їх надійність визначається авторитетом держави її статусом у світовому співтоваристві;

6) відповідно до терміну погашення заборгованості розрізняють короткострокові (термін погашення до одного року), середньострокові (від 1 до 5 років), довгострокові (понад 5 років);

7) за характером виплати доходу державні позики поділяються на процентні, виграшні та дисконтні (з нульовим купоном). За процентними позиками дохід виплачується у вигляді позикового процента. При цьому може встановлюватись як твердо фіксована на весь період позики ставка, так і плаваюча, тобто така, яка змінюється залежно від різних чинників, насамперед попиту і пропонування на кредитному ринку. Виплата процентного доходу здійснюється на купонній основі. Вона може проводиться щорічно, раз на півріччя, щоквартально. Якщо позики виграшні, то виплата доходу здійснюється на підставі .проведення тиражів-виграшів. Дохід у такий спосіб отримують не всі кредитори, а тільки ті, чиї облігації виграли. Така система доцільна при незначних сумах позики, що припадають на одну особу, унаслідок чого процентний дохід не може істотно стимулювати надання позики державі. Дисконтні позики характерні тим, що державні цінні папери купуються з певною скидкою, а погашаються за номінальною вартістю. Зазначена різниця формує дохід кредитора. За такими цінними паперами відсутні купони, тому їх ще називають облігаціями з нульовим купоном;

8) за характером погашення заборгованості розрізняють одноразову виплату і виплату частинами. У разі погашення частинами може застосовуватись три варіанти. Перший — позика погашається рівними частинами протягом кількох років. Другий — позика погашається щоразу наростаючими сумами. Третій — щоразу сума зменшується. Другий варіант застосовується тоді, коли передбачається в перспективі щорічне зростання доходів держави, третій — навпаки, коли доходи будуть зменшуватись чи зростати державні видатки;

9) залежно від зобов'язань держави в погашенні боргу розрізняють позики з правом і без права дострокового погашення. Право дострокового погашення дає змогу державі враховувати ситуацію на фінансовому ринку.

Державний кредит, як і будь-яка інша форма кредитних відносин, вимагає особливого контролю. Цей контроль поширюється як на залучення позикових коштів, так і на їх погашення.

Найважливішим чинником державних позик є можливість своєчасного і повного повернення боргів і виплати доходу. Це забезпечує в майбутньому і довіру до держави, і заінтересованість у наданні їй позик. Головне при цьому — реальне забезпечення боргів, що, у свою чергу, досягається за рахунок зароблених на залучених коштах доходів.

Джерелами погашення державних позик можуть бути:

доходи від інвестування позичених коштів у високоефективні проекти;

додаткові надходження від податків;

економія коштів від зменшення видатків;

емісія грошей;

залучені від нових позик кошти (рефінансування боргу).

Найбільш реальним джерелом погашення державних позик є доходи, отримані від інвестування позичених коштів.

Емісія грошей є фіктивним джерелом погашення боргу, оскільки внаслідок неї інфляція знецінить повернені державою кредиторам кошти.

Рефінансування погашення старих боргів за рахунок випуску нових позик веде до постійного зростання державного боргу. Таке джерело може використовуватись тільки як разове. Якщо це постійна політика, то це не що інше, як так звана фінансова піраміда. Подібна фінансова політика є необґрунтованою і веде до фінансового краху, оскільки держава рано чи пізно стає неплатоспроможною. Ефективність державних кредитних операцій визначається за формулою:

де Н — надходження за системою державного кредиту;

В — витрати за системою державного кредиту.

Разом з тим сума надходжень за системою державного кредиту і перевищення надходжень над витратами за кредитними операціями не дають вичерпної характеристики їх ефективності. Слід враховувати також позитивний вплив державного кредиту на стан бюджету держави і грошового обігу, і в підсумку — на економічний розвиток суспільства.

Використання державою у своїй фінансовій політиці залучення коштів на кредитній основі веде до формування державного боргу і необхідності чіткої системи управління ним.

Державний борг — це сума заборгованості за всіма борговими зобов'язаннями держави, відсотки за нею і невиконані фінансові зобов'язання держави перед суб'єктами економіки.

Загальна сума державного боргу складається з усіх випущених і непогашених боргових зобов'язань держави (як внутрішніх, так і зовнішніх), і відсотків за ними, включаючи надані іноземним позичальникам гарантії за кредитами місцевим органам влади і державним підприємствам. Крім того, до державного боргу включаються неоплачені державні замовлення, заборгованість з заробітної плати перед бюджетниками, невідшкодований податок на додану вартість та ін., оскільки практично ця заборгованість являє собою некоректно оформлений державний борг, на який до того ж не виплачуються відсотки.

Державний борг поділяється також на внутрішній і зовнішній. У деяких підручниках внутрішній борг визначається як заборгованість кредиторам держави в даній країні, а зовнішній — заборгованість кредиторам за межами даної країни. Тобто поділ державного боргу на внутрішній і зовнішній здійснюється залежно від того, в якій валюті номіновано зобов'язання — в іноземній чи в національній. Од нак з посиленням інтеграційних процесів в економіці і випуском внутрішніх позик, номінованих у вільно конвертованій валюті, поділ державного боргу на внутрішній і зовнішній за цією ознакою став некоректним. Тому внутрішній борг — це сукупність зобов'язань держави перед резидентами, а зовнішній борг — сукупність зобов'язань держави перед нерезидентами (незалежно від того, в чиїй національній валюті номіновано зобов'язання).

Слід зазначити, що внутрішній борг має певні переваги над зовнішнім. Повернення внутрішнього боргу і виплати відсотків за ним не зменшують фінансового потенціалу держави, тоді як зовнішній борг має у своїй основі відплив капіталу з держави. Державний внутрішній борг гарантується всім майном, що перебуває у власності держави. Платоспроможність за внутрішніми позиками забезпечується, як правило, за рахунок внутрішніх джерел. Платоспроможність держави за зовнішніми позиками залежить насамперед від валютних надходжень. Можливості у погашенні зовнішнього боргу визначаються сальдо торговельного балансу. Його позитивне сальдо характеризує ті ресурси, які забезпечують платоспроможність держави і дають змогу тим самим урегулювати платіжний баланс.

Сама система боргів держави зародилася ще у середні віки і нині значно поширилася. Особливо вирізняється стрімкими темпами зростання заборгованості країн, що розвиваються. У більшості наукових праць XVIII і XIX ст. державний борг розглядався як явище негативне. Так, А. Сміт наголошував у своїх працях, що зростання державного боргу може спричинити банкрутство держави як позичальника. Досить категорично щодо державних запозичень висловлювався інший відомий учений Т. Р. Мальтус. Він зазначав, що великий державний борг — це ракова пухлина, яка роздирає життя народу і його добробут. Цієї ж думки дотримувався Ж. Б. Сей, який порівнював державний борг із новою зброєю, страшнішою за порох, зброєю, якою держава повинна користуватися лише у крайньому разі. Водночас досвід розвитку світової економіки підтвердив, що державні запозичення не завжди ведуть до банкрутства держави або до її зубожіння. Сама по собі наявність державного боргу не дає уявлення щодо реального фінансового стану держави. Державний борг — це складне явище, зумовлене низкою факторів, яке в умовах кожної держави може мати свою специфіку. Підтвердженням тому є досвід Англії, яка вважається батьківщиною державного кредиту і яка, незважаючи на зростання державного боргу, досягла розквіту економіки.

Однією з головних характеристик становища боргової залежності країни є відношення суми зовнішнього державного боргу до ВВП. Міжнародний банк реконструкції та розвитку критичним рівнем цього показника вважає 80—100 %. За даними МВФ, у 1995 р. сумарний борг щодо ВВП становив у США 69 %, у Німеччині — 56 %, у Франції — 51,9 %, у Великобританії — 46,6 %, у Японії — 87 %, в Італії — 126,7 %. На початок 1996 р. найбільший розмір зовнішнього боргу мала Мексика (125 млрд дол.) і Китай (111 млрд дол.). Значні розміри зовнішнього боргу мають також Бразилія, Індонезія, Угорщина. За даними Організації економічного співробітництва та розвитку, відбувається зростання зовнішньої заборгованості у світі. Все вище означене дає підстави дійти висновку, що проблема полягає не стільки у розмірах державних запозичень, як у їх використанні. На нашу думку, заслуговують на увагу наукові висновки про те, що розмір річних державних запозичень повинен дорівнювати обсягові капітальних вкладень в економіку. Тобто залучення додаткових коштів зі світового ринку позикових капіталів має стимулювати економічне зростання держави. У більшості країн світу величина державного боргу регулюється законодавчо.

Державний борг має економічно обґрунтовані межі. До категорії країн із надмірним рівнем заборгованості належать ті, які протягом останніх років мали перевищення критичного значення хоча б одного з таких показників: відношення величини накопиченого боргу до ВВП становило понад 80 % або відношення величини боргу й відсоткових платежів до експорту перевищувало 220 %.

Існування великого державного боргу може підірвати економічне зростання країни і негативно впливати на її фінансовий стан. Наявність державного боргу потребує здійснення щорічних відсоткових платежів, які повинні фінансуватись за рахунок податкових надходжень. За стрімкого зростання таких видатків держава повинна або зменшувати видатки на фінансування соціально-економічних програм, або збільшувати свої доходи. Збільшення доходів бюджету досягається за рахунок установлення нових податків та інших обов'язкових платежів або додаткових державних позик. Додаткове запозичення потребує додаткових видатків для обслуговування державного боргу, а введення нових податків може підірвати заінтересованість підприємців до бізнесу. Оскільки джерелом погашення державного боргу є доходи бюджету, зокрема податкові надходження, то можна стверджувати, що зростання боргу порушує збалансованість бюджету і провокує бюджетний дефіцит із його негативними економічними соціальними і фінансовими наслідками. Досвід більшості європейських країн підтверджує, що лише ті країни зуміли уникнути серйозних боргових труднощів, які змогли контролювати дефіцити своїх бюджетів. Використання державних запозичень на фінансування поточних витрат бюджету, у тому числі на обслуговування державного боргу, є найменш ефективним способом. На жаль, така ситуація характерна майже для всіх постсоціалістичних країн Європи.

Ефективність використання державних запозичень значною мірою залежить від системи управління боргом. Управління державним боргом — це комплекс заходів, що здійснює держава в особі її уповноважених органів з визначення умов залучення коштів, їх розміщення і погашення, та забезпечення платоспроможності держави. В управлінні державним боргом України можна виділити такі принципи:

безумовності — забезпечення безумовного виконання державою всіх зобов'язань перед інвесторами і кредиторами, які держава як позичальник взяла на себе, оформляючи договір запозичення коштів;

єдності — урахування в процесі управління державним боргом всіх видів зобов'язань, емітованих як центральним урядом, так і місцевими Радами;

зниження ризиків — розміщення і погашення позик у такий спосіб, щоб максимально знизити вплив коливань кон'юнктури світового ринку капіталів і спекулятивних тенденцій ринку цінних паперів на ринок державних зобов'язань;

оптимальність структури — підтримання оптимальної структури боргових зобов'язань держави за строками обігу і погашення, пом'якшення «піків» платежів;

збереження фінансової незалежності — підтримання оптимальної структури боргових зобов'язань держави між інвесторами-резидентами й інвесторами-нерезидентами, поступове заміщення зовнішнього запозичення внутрішнім;

зниження вартості обслуговування державного боргу, в тому числі й за рахунок дострокового викупу боргових зобов'язань держави*1;

*1: {Слід зазначити, що 1 грн, спрямована на дострокове погашення державного боргу протягом 2001—2002 рр., може забезпечити до 4 грн економії ресурсів у наступні чотири роки та до 11 грн за період до 2010 р.}

прозорості — дотримання відкритості і повної прозорості запозичень, починаючи від розгляду їх доцільності до остаточного погашення, забезпечення доступу міжнародних рейтингових агентств до достовірної інформації про економічне становище у країні-позичальнику.

Процес управління державним боргом включає кілька етапів:

залучення коштів;

використання коштів;

повернення боргу і виплата відсотків.

Державне управління залученням коштів, як правило, здійснюється в контексті бюджетного процесу, де законом «Про державний бюджет» на відповідний рік установлюються граничні розміри боргу і державні гарантії його повернення. Обсяг залучених зовнішніх позик для будь-якої країни визна чається двома факторами: по-перше, скільки капіталу країна може поглинути, по-друге, який обсяг боргу вона може обслуговувати без ризику виникнення кризи платежів. Під час обчислення цих факторів повинні враховуватись як короткострокові, так і довгострокові характеристики державного боргу.

Мета політики управління боргом — одержати найвищий ефект від фінансування за рахунок запозичених коштів та уникнути макроекономічних труднощів і проблем платіжного балансу в майбутньому.

Управління розміщенням запозичених коштів є основним елементом усієї системи управління боргом держави. Залучені кошти повинні використовуватися для фінансування зростання виробничих потужностей. При цьому повинно збільшуватися виробництво товарів не лише для внутрішніх потреб, а й експорт продукції, конче необхідний для одержання іноземної валюти на обслуговування та погашення зовнішнього боргу. Якщо цього не буде, то платежі з обслуговування боргу досягнуть неприпустимо високої частки експорту та вітчизняного виробництва. У результаті комерційні кредитори, побоюючись імовірних неплатежів, скорочуватимуть кредитування країни.

З метою забезпечення платоспроможності держави, тобто можливості погашення боргів, застосовуються різноманітні методи коригування позикової політики.

Найпоширенішими є рефінансування боргу та реструктуризація заборгованості.

Рефінансування державного боргу — це погашення основної заборгованості й процентів за рахунок коштів, отриманих від розміщення нових позик. Для успішного застосування механізму рефінансування необхідна висока фінансова репутація країни-позичальника. На світовому фінансовому ринку репутація позичальників виражається в рейтингах, що присвоюються відповідній країні спеціальними агентствами відповідно до міжнародних правил рейтингування.

Реструктуризація заборгованості полягає в тому, що на певних умовах відстрочується виплата частки боргу. Зокрема, сьогодні використовується кілька варіантів реструктуризації зовнішньої заборгованості, які відпрацьовані Паризьким клубом офіційних кредиторів.

Один із варіантів — це коли на певних умовах проводиться відстрочення виплати частки боргу терміном до трьох років. Існують також варіанти конверсії боргів на акції для вкладення їх у національну економіку.

У 90-х роках почала застосовуватись реструктуризація боргів комерційних банків на основі методу Брейді. Згідно з ним банки реструктуризують борг лише в тому разі, якщо уряд країни-боржника почне виконувати радикальну програму структурних перетворень. За формулою Брейді спочатку провадиться зменшення боргу на 50 %. Решта боргу обмінюється на спеціальні облігації Брейді.

Іншими методами управління державним боргом є конверсія, консолідація, уніфікація, обмін облігацій за регресивним співвідношенням, відстрочення погашення й анулювання позики. Конверсія — це зміна дохідності позики. Держава, як правило, зменшує розмір процентів, які мають виплачуватися за позиками. Збільшення строків дії випущеної позики називають консолідацією. Консолідація і конверсія можуть провадитися також одночасно. Уніфікація позик — це об'єднання кількох позик в одну, коли облігації раніше випущених кількох позик обмінюються на облігації нової позики. У деяких випадках може здійснюватися обмін облігацій за регресивним співвідношенням, тобто коли кілька раніше випущених облігацій прирівнюють до однієї нової. Цей метод економічних обґрунтувань не має.

Відстрочення погашення позики, як правило, провадиться тоді, коли випуск нових позик є фінансово недоцільним, оскільки всі доходи від позик використовують на обслуговування раніше випущених позик. Анулювання боргу означає відмову уряду від його погашення. Анулювання боргів може бути зумовлене фінансовою неспроможністю держави, тобто банкрутством, або політичними мотивами.

Відстрочення погашення боргових зобов'язань, а також анулювання боргу може застосовуватися як до внутрішніх, так і зовнішніх позик.

Управління як зовнішнім, так і внутрішнім боргом включає також комплекс заходів щодо його обслуговування — це погашення позик, виплати процентів за ними, уточнення і зміни умов погашення випущених позик. Погашення позик здійснюється за рахунок бюджетних коштів. У деяких випадках держава вдається до рефінансування державного боргу, тобто погашення заборгованості через випуск нових позик.

Виплата процентів, виграшів, коштів із погашення позик становить основну частку витрат на обслуговування державного боргу. До інших належать витрати з виготовлення, пересилання і реалізації цінних паперів держави, проведення тиражів виграшів, тиражів погашення і деякі інші витрати.

При обслуговуванні зовнішнього і внутрішнього боргів визначають коефіцієнт обслуговування. Для зовнішнього боргу його розраховують як відношення всіх платежів із зовнішньої заборгованості до валютних надходжень держави, виражене в процентах. Сприятливим рівнем обслуговування вважається значення показника 25 %.

Обслуговування зовнішнього боргу здійснюється в процесі виконання державного бюджету. Розрахунки належних до сплати сум із погашення та обслуговування зовнішнього боргу виконуються в доларах США. Перерахунок у національну валюту проводиться за прогнозним курсом валют до гривні. Безпосередньо оплату здійснює державне казначейство.

Обслуговування державного внутрішнього боргу здійснюється Міністерством фінансів через банківську систему через проведення операцій з розміщення державних цінних паперів, їх погашення і виплати доходу.

Граничні розміри державного внутрішнього і зовнішнього боргу встановлює Верховна Рада України одночасно із затвердженням Державного бюджету України на наступний рік.

Структурно-логічні схеми до теми 11 «Державний кредит і державний борг»

Схема 11.1. Класифікація державного кредиту

Схема 11.2. Форми державного кредиту

Схема 11.3. Структура державних позик

Схема 11.4. Структура державного боргу

Схема 11.5. Структура внутрішнього державного боргу

Схема 11.6. Методи управління державним боргом