principal finances Fіnansova restrukturizatsіya en Ukraїnі: le problème i par exemple - Fedosov, B. Oparіn

Fіnansova restrukturizatsіya en Ukraїnі: le problème i par exemple - Fedosov, B. Oparіn

3.4. Іntegratsіya Ukraine fіnansovy mіzhnarodny Prostir

Odnієyu s la plupart des entrepôts fіnansovoї strategії Ukraine Je pogliblennya її іntegratsії dans mіzhnarodny fіnansovy Prostir. Neobhіdnіst Tsogo viznachaєtsya EYAD chinnikami. Selon au-Perche, ob'єktivnimi besoin de ressources. Yak Bulo montré ranіshe, vnutrіshnі fіnansovі ressources Wkra obmezhenі. Sans vihodu sur les marchés fіnansovі mіzhnarodnі Art agricole sans zaluchennya іnvestitsіy directement іnozemnih (et tse mozhlivo privation des esprits pіdtrimki rinkovih réformes Ukraїnі mіzhnarodnimi fіnansovimi organіzatsіyami) zabezpechiti stabіlnu dinamіku ekonomіchnogo zrostannya Nadzvychaina sytuatsia Bude en douceur. Alternativement, ob'єktivnimi zakonomіrnostyami rozvitku suchasnoї Economie. Dans l'esprit її globalіzatsії loin rozvitok fіnansovoї Systems de l'Ukraine mozhlivy tіlki sur osnovі іntegratsіynih protsesіv. Polіtika іzolyatsіonіzmu i fіnansovoї avtarkії pas tіlki pomilkova, remporté seulement nemozhliva. Yak vіdznachayut monografії autoritaire "Globalіzatsіya i Bezpeka rozvitku", "Le monde de Suchasnyj harakterizuєtsya large vikoristannyam zarubіzhnih іnvestitsіy que zovnіshnіh borgovih zapozichen de vnutrіshnіmi Jerel de fіnansuvannya de commande. Factualité pas zalishilos kraїn, SSMSC utilisé spirale "viklyuchno sur vlasnі mozhlivostі". Le logіchnim I tse Yea des esprits globalіzatsії svіtogospodarskih vіdnosin іnternatsіonalіzatsії cette monnaie et sphère fіnansovoї. Et fіnansova vіdkritіst obov'yazkovim Kraina Braty le sort de svoїm aspect mère coupable en crédit mіzhnarodnih et vіdnosinah fіnansovih sans naslіdkіv négatif pour makroekonomіchnoї stabіlnostі Power "* 11.

* 11: {i Globalіzatsіya Bezpeka rozvitku:. Monographie / OG Bіlorus, DG Luk'yanenko que іn; auteurs Kerіvnik. i collectifs Sciences. Éd. OG Bіlorus. - K: KNEU, 2001. - S. 471.}.

Іntegratsіya Ukraine Prostir bezposeredno pov'yazana s restrukturizatsіyu її natsіonalnoї fіnansovoї système fіnansovy mіzhnarodny dans tsіlomu i souverain fіnansovogo Gospodarstwa zokrema. Aje, s un côté, іntegratsіynі mozhlivі processus pour les esprits Yakscho fіnansovі kraїn de pobudovanі de Sistemi sur embuscades odnakovih i funktsіonuyut sur des principes єdinih. Sans provedenoї dans les processus restrukturizatsії de Ukraїnі її іntegratsії dans svіtovy fіnansovy Prostir LUV nemozhlivy bi. W іnshogo côté, un іz nayvazhlivіshih napryamіv fіnansovoї restrukturizatsії Je traite postupovogo іntegruvannya svіtovu fіnansovu système. Résultats Dans le kriterієm de tsomu napryamі Je de qualité transformatsіynih protsesіv.

Le problème de l'Ukraine dans іntegratsії svіtovy fіnansovy Prostir bagatoplanovoyu Yea i peredbachaє virіshennya kіlkoh zavdan. Selon au-Perche, Tse transformatsіya natsіonalnoї fіnansovoї systèmes (environ scho vzhe yshlosya), OOO Tout skladovі yakoї labeur funktsіonuvati vraiment embuscades rinkovih. Le I fіnansi des entreprises, i podatkovih que le système budgétaire, les banques qui i nebankіvskі fіnansovі іnstitutsії labeur Buti au tsіlomu unіfіkovanimi s mіzhnarodnimi vimogami. Zvіsno, pevnі natsіonalnі osoblivostі et puer Yea dans kraїnі kozhnіy, mozhut zberіgatis. Ale tsі osoblivostі pas povinnі superechiti funktsіonuvannyu mіzhnarodnoї fіnansovoї Sistemi i ne strimuvati protsesіv іntegratsіynih. Un іz klyuchovih zavdan à tsomu napryamі Je optimіzatsіya podatkovoї Sistemi yack pour l'entrepôt podatkіv que spіvvіdnoshennyam mіzh їh okremimi groupe i espèces, donc i pour mehanіzmami opodatkuvannya.

Dans un autre, Tse garmonіzatsіya ukrajins'koho fіnansovogo zakonodavstva s mіzhnarodnimi kriterіyami i vimogami. Dans tsomu planі Duzhe vazhlivim Je pіdgotovka l'Ukraine à commencer dans ЄS. Ainsi, "la ekonomіchnogo de embuscades conceptuelles qui sotsіalnogo rozvitku Ukraine sur 2002-2011 prophètes" les * 12 Loi sur la pratique chastinі ont raisonnablement sferі єvropeyskoї іntegratsії peredbachaєtsya protyagom pp 2002-2007. Bringing zakonodavstva Ukraine vіdpovіdnіst à vimog zakonodavstva ЄS dans les zones prіoritetnih. Tse Ti croquis, SSMSC labeur Nadachi іntegratsіynim traite caractère, Aje pas Mauger UKRAINE іntegruvatis vraiment svіtovy fіnansovy Prostir sur osnovі nevіdpovіdnogo fіnansovogo zakonodavstva. Sans Tsogo normal rozvitok mіzhnarodnih fіnansovih vіdnosin bude, i Yak pendant une heure Danian, dovolі uskladneny.

* 12: {Єvropeysky vibіr. La ekonomіchnogo de Kontseptualnі Ambush que sotsіalnogo rozvitku Ukraine sur 2002-2011 prophètes: Adresse du Président de l'Ukraine à la Verkhovna Rada d'Ukraine. - K: ІVTS Derzhkomstatu Ukraine, 2002. - S. 63.}.

En t retє, vazhlivim protsesіv directement іntegratsіynih Je vihіd sur les marchés fіnansovі svіtovі Art agricole, Yaky Got zabezpechiti vіlny ruh kapіtalіv. Ici vazhlivі yak іnstitutsіyne zabezpechennya (rozvinenі bankіvska іnstitutsії système Bourse, strahovі kompanії, s yakimi pourrait b b i Mali Bazhannya spіvpratsyuvati іnozemnі partenaire), donc je vіdpovіdny klіmat іnvestitsіyny dans kraїnі. Kroc Vahom à tsomu Bulo napryamі spіlne pіdpriєmnitstvo, yak a dosvіd neobhіdny mozhlivіst nakopichiti. Vodnochase rozglyadatis problème Shirshov à blâmer, et que le spіlne pіdpriєmnitstvo transformuvatis coupable Même dans yavische zvichayne, yak tse Yea dans usomu svіtі. Aje perehіdny à rinkovih esprits perіod, si une telle forme a été vu Wkra vazhliva Have tsіlomu zakіnchivsya.

Dans le quatrième, les processus іntegratsії dans svіtovy fіnansovy Prostir peredbachav virіshennya Hoca i tehnіchnogo, base de bière zavdannya - zabezpechennya mіzhnarodnih penny potokіv par le système de rozrahunkіv mіzhnarodnih. Aje Yakim Bulo garmonіzovanim bi zakonodavstvo pas, Yak Bulo bi pas rozvinene іnstitutsіyne zabezpechennya sans vіdpratsovanogo mehanіzmu mіzhnarodnih rozrahunkіv, i Yogo nadіynostі vіdpovіdnih garantіy mіzhnarodne ekonomіchne que fіnansove spіvrobіtnitstvo nemozhlive.

En p'yate, le zabezpechennya de Wkra neobhіdnim Je, yak polyagaє dans vіdpovіdnіy vzaєmodії s mіzhnarodnimi fіnansovimi іnstitutsіyami scho Yea bunt іdeologami funktsіonuvannya mіzhnarodnoї fіnansovoї système. Adhésions Tsikh іnstitutsіyah i spіvpratsya leur s - Tse vazhlivy chinnik viznannya tієї chi іnshoї Kraina mіzhnarodnoyu fіnansovoyu spіlnotoyu. Tіlki pour ces esprits mozhliva povnotsіnna fіnansova іntegratsіya.

Otzhe, іntegratsіya Ukraine en mіzhnarodny fіnansovy Prostir peredbachaє virіshennya yak vnutrіshnіh zavdan transformatsії її fіnansovoї système (détail puante proanalіzovanі Vische), donc je zavdan nalagodzhennya mehanіzmіv mіzhnarodnogo fіnansovogo spіvrobіtnitstva. Pour Rocky Nezalezhnosti dans sferі іntegratsії Ukraine dans le système de fіnansovu de mіzhnarodnu zrobleno Cheema. W 1992 r. UKRAINE a rejoint le HEAD mіzhnarodnih fіnansovih organіzatsіy - Fonds monétaire Mіzhnarodnogo (FMI) i Mіzhnarodnogo banque rekonstruktsії i rozvitku (BIRD), et takozh Єvropeyskogo rekonstruktsії banque i rozvitku (ЄBRR). Sur heure Danian Krajina tsіlkom іntegruvalasya mіzhnarodnu platіzhnu système zabezpechuyuchi nadіyne i svoєchasne prohodzhennya platezhіv. Dіyovu système cible monétaire regulyuvannya s vikoristannyam rinkovih mehanіzmіv kursoutvorennya. Fondée vnutrіshnyu konvertovanіst natsіonalnoї groshovoї odinitsі. W bagatma kraїnami ukladenі Traité ABM usunennya podvіynogo opodatkuvannya. Tse daє mozhlivіst stverdzhuvati, scho dans tsіlomu processus de vhodzhennya en Ukraine système mіzhnarodnu fіnansovu complétions j'ai gagné pour passer à stadії vіdpratsovuvannya mehanіzmіv spіvrobіtnitstva.

Basics іntegratsії était le rozrahunkіv de stvorennya Sistemi, KOTRA rozglyadaєtsya yak base mіzhnarodnih fіnansіv * 13, i zabezpechuє nadіyne funktsіonuvannya mіzhnarodnoї torgіvlі i, vіdpovіdno, svіtovoї économie. Dans l'esprit admіnіstrativnoї Economie іsnuvala Derzhavna monopolіya zovnіshnoї torgіvlі. Lorsque tsomu OAO Tous mіzhnarodnі rozrahunki zdіysnyuvalisya par le Centre fédéral de spetsіalіzovanim Bank zovnіshnoї torgіvlі - Zovnіshtorgbankom CPCP.

* 13: {napríklad, Clark E., M. Levasseur, Rousseau P. International Finance. - Londres: Chapman & Hall, 1993. - P. 1-16}.

Dans rozvitku Sistemi mіzhnarodnih rozrahunkіv mozhna vidіliti deux Etap. Purshia Etap passage fente dans perіod perebuvannya Ukraine en CPCP skladі. W rozshirennyam samostіynostі la puanteur de respublіk fédérale en plus chislі th UKRAINE, a gagné le droit d'accueillir dіyalnostі zovnіshnoekonomіchnoї. Dans de zv'yazku CIM dans Kiєvі Bula cibler bureau de respublіkanska Zovnіshekonombanku CPCP par Yaky zdіysnyuvalisya mіzhnarodnі platezhі.

D'autre etapі Bula lіkvіdovana monopolіya Zovnіshekonombanku dans sferі mіzhnarodnih rozrahunkіv. Sogodnі si Yaky komertsіyny Banque à l'esprit dotrimannі Pevnyi Mauger va gagner lіtsenzіyu pour mener operatsіy en valyutі іnozemnіy, en plus de chislі zdіysnennya mіzhnarodnih platezhіv. Usі golovnі banques labeur korespondentskі rahunki dans les banques zarubіzhnih bagato zahіdnih bankіv vіdkrili іdentichnі rahunki dans les banques de l'Ukraine ukrainien. Vіdpratsovano mehanіzmi zdіysnennya rozrahunkіv sur osnovі bankіvskih perekazіv, іnkaso e akreditivіv.

Rozvitok korespondentskih vіdnosin іz zarubіzhnimi vіdbuvavsya banques dans l'esprit udoskonalennya mehanіzmu kursoutvorennya i regulyuvannya monnaie, yack Bulo caractérisée ranіshe. Nagadaєmo fente fois en Danian heure Ukraїnі usunuta mnozhinnіst monétaire kursіv i vikoristovuyutsya rinkovі méthodologique kursoutvorennya i regulyuvannya monnaie. monnaie іnozemnoyu s Operatsії n'a pas été dostupnі tіlki Yurydychna et deuxième personnes fіzichnim. fente Ale est pas si longtemps - jusqu'à l'rokіv milieu des années 80 - pour Tse bula vstanovlena krimіnalna vіdpovіdalnіst. Zaznachenі zmіni vіdіgrali vazhlivu stabіlіzuyuchu rôle. Dans Creasy sama vikoristannya іnozemnoї la monnaie de l'esprit, nasampered US Dolar i nіmetskoї marque a zmogu hoch yakos zabezpechiti zaoschadzhennya gromadyan. Tse dans son Cherga, spriyalo i stabіlіzatsії natsіonalnoї groshovoї odinitsі, oskіlki si le temps de Yaky її mozhna obmіnyati sur la monnaie іnozemnu i navpaki.

Klyuchovim іntegratsії directement l'Ukraine dans le système mіzhnarodnu de fіnansovu Yea rozvitok її vіdnosin іz bunt mіzhnarodnimi fіnansovimi іnstitutsіyami - FMI i Svіtovim banque. Pong vіdіgrayut dedalі AUGMENTATION rôle dans svіtі, spriyayuchi ekonomіchnomu rozvitku okremih kraїn, chastki Crédit de zabezpechuyuchi nadhodzhennya dans natsіonalnі économie que іnvestitsіynih resursіv. Surtout vazhlivoyu Je de la dіyalnіst pour kraїn іz perehіdnoyu ekonomіkoyu membres stayut de postupovo scho povnopravnimi svіtovogo spіvtovaristva i gotovі vikoristovuvati yak upravlіnsky dosvіd Tsikh organіzatsіy donc je dodatkovі fіnansovі mozhlivostі. rezultatіv od Same spіvrobіtnitstva Tsimi dépôts de organіzatsіyami le caractère de l'Ukraine i efektivnіst її іntegratsії mіzhnarodnu fіnansovu système dans.
Danі, scho Tsikh harakterizuyut fіnansovy bіk vzaєmovіdnosin, boules navedenі Table. Caractéristiques de pid 24 heures borgovoї polіtiki. W Ils montrent scho obsyagi fіnansovoї côté de secours Ukraїnі mіzhnarodnih fіnansovih organіzatsіy dovolі vіdchutnі. Protyagom pp 1994-2001. dans serednomu schorіchno UKRAINE oderzhuvala Ponad 800 millions de dollars. États-Unis. Tse priblizno 1/5 od obsyagu resursіv її bankіvskoї système.

Caractère vzaєmovіdnosin Ukraine, yack i si yakoї іnshoї Kraina, s mіzhnarodnimi fіnansovimi organіzatsіyami dépôts od dvoh printsipovo vazhlivih momentіv. Selon au-Perche, dilemme іsnuє fіnansovoї zalezhnostі od їhnіh kreditіv en seredno- et notez bіlshe dovgostrokovіy perspektivі rozvitku. A remporté polyagaє dvoh protilezhnih, ale odnakovo mozhlivih naslіdkah: zovnіshnі zapozichennya mozhut Pourquoi yak chinnikom ekonomіchnogo zrostannya donc je peretvoritisya dans zagrozu natsіonalnoї ekonomіchnoї BEZPEKA. Alternativement, strategіya mіzhnarodnih fіnansovih organіzatsіy viznachaєtsya bagatma chinnikami polіtichnogo, ekonomіchnogo i gumanіtarnogo nature, scho pas zavzhdi zbіgayutsya s natsіonalnimi іnteresami konkretnoї Kraina. Tom dans osnovі vzaєmovіdnosin іz les Got Booty uzgodzhenіst tsіley zavdan i, i prіoritetіv napryamіv rozvitku.

Rozroblyayuchi mehanіzmi vzaєmovіdnosin Ukraine s mіzhnarodnimi fіnansovimi organіzatsіyami, slіd vrahovuvati scho puent, kredituyuchi Kraina-retsipієnti sur vіdmіnu od іnvestorіv privé constitue pas devant lui méthylène obsession naybіlshogo pributku. HEAD їhnє zavdannya - obsession od vikoristannya kreditіv positif pour l'économie danoї Kraina résultat sur osnovі virobnitstva konkurentospromozhnih sur vnutrіshnomu i svіtovih Rink tovarіv i poslug. Prêts pid vidіlyayutsya konkretnі prog perebudovi Economie, stimulyuyuchi rozroblennya chіtkih i peretvoren spécifiques programme de ekonomіchnih. Tsikh de pozitsіy de Oharakterizuєmo par exemple i FORMES vzaєmovіdnosin Ukraine s mіzhnarodnimi fіnansovimi organіzatsіyami.

Le rozvivalisya FMI de Vzaєmovіdnosini sur osnovі vikoristannya tels mehanіzmіv kredituvannya, yak systémique transformatsіyna pozika (STF), acheter des prêts debout (stand-by) rozshirenogo système i fіnansuvannya (EF F) - Table. 27.

Tableau 27

Fіnansuvannya Ukraine FMI millions. US *

* A propos de vnutrіshnє i zovnіshnє campement de l'Ukraine en 2001 rotsі: Adresse du Président de l'Ukraine à la Verkhovna Rada d'Ukraine. - K:. ІVTS Derzhkomstatu Ukraine 2002.

? Navedenі pokazniki rozrahovanі vіdpovіdno pour calmer au moment du taux de possession de US Dolar au DTS.

nadannya їy poziki le STF de Fіnansovі vzaєmovіdnosini h Ukraine FMI Pocha. Mehanіzm STF stvoreny CCB à 1993 p. spetsіalno pour kraїn іz perehіdnoyu ekonomіkoyu s metoyu pіdtrimannya їhnogo platіzhnogo équilibre. En Ukraїnі en Pershi Rocky Nezalezhnosti i Cob les problèmes de transformatsії vinikli Economique en équilibre platіzhnogo zbalansuvannі. chinnikom principal Yogo solde négatif était zrostannya à svіtovogo rіvnya tsіn sur scho energonosії nadhodyat іz Russie. Les problèmes de caractère Somalie oskіlki UKRAINE ne pouvait pas kompensuvati vtrati vіdpovіdnim zbіlshennyam tsіn sur eksportovanі dans Rosіyu Flea i Hôtel. Prêts pour le camp de STF, cob 2001 p. Ils sont devenus 22% od zagalnoї sumi vidіlenogo FMI fіnansuvannya. Їh petit personnage de rôle skorіshe moralnoї, nіzh fіnansovoї pіdtrimki.

rôle Nayvagomіshu dans stabіlіzatsії makroekonomіchnoї situatsії vіdіgrali prêts Stand-by, scho sont devenus fіnansuvannya zagalnogo 65%. perіod їh vikoristannya (1995-1998 pp.) Udalosya monnaie Même dans stabіlіzuvati cours natsіonalnoї. Yak vu grafіka s (Fig. 29), naybіlsha stabіlnіst grivnі tombe sur zaznachenі prophètes. Jusqu'en 1995, p. dans perіod gіperіnflyatsії cours strіmko znizhuvavsya. Le taux de Znizhennya en 1999-2000 pp. était naslіdkom globalnoї fіnansovoї crise, scho e Zachepa jusqu'à l'Ukraine. PROTE en 2001-2002 pp. situatsіyu loin pas tіlki stabіlіzuvati et second dosyagti posilennya grivnі.

Fig. taux 29. Dinamіka grivnі à $ Dolar (kіnets sur le rocher)

Analіzuyuchi vikoristannya kreditіv Stand-by, slіd zaznachiti Pevnyi spetsifіchnіst dans їh nadannі Ukraїnі. Mehanіzm Tsikh de la BCC de stvoreny pour nadannya Relief korotkostrokovoї sur termіn od un à pіvtora rokіv dans razі viniknennya timchasovih abo tsiklіchnih problèmes platіzhnogo équilibre kraїn okremih. équilibre platіzhnogo problemi Prote tsіlkom évidemment scho dans Ukraїnі dans rozglyadaєtsya scho perіod pas timchasovogo ni Mali, nature tsiklіchnogo ni. Pong processus de transformatsіynimi pov'yazanі boule de. Donc rang, prêts rezervnі Stand-by, sutі selon, vikonali funktsії, boule scho zakladenі crédite STF.

A Danian vzaєmovіdnosini heure h Ukraine FMI ґruntuyutsya sur mehanіzmі rozshirenogo fіnansuvannya. Prêts pour le FEP vikoristovuyutsya pіdtrimannya serednostrokovih - à troh rokіv - programme i ont vidayutsya razі nayavnostі defіtsitu platіzhnogo équilibre, obumovlenogo makroekonomіchnimi i déséquilibres structurels dans ekonomіtsі tієї abo іnshoї Kraina. Tsі crédit, scho sont devenus 13% en zagalnomu obsyazі zatverdzhenogo fіnansuvannya, Pocha vidіlyatisya Ukraїnі h 1998. Dans tsіlomu puent vіdpovіdayut tіy situatsії scho sklalasya Tsey perіod. Vodnochase slіd zaznachiti, scho en 1999. temps de UKRAINE vpershe vzhe Nezalezhnosti petit solde positif torgovelnogo équilibre, et en 2000-2001 pp. zabezpechila ekonomіchne zrostannya. Dans zv'yazku s CIM vinikayut novі obstavini scho vimagayut Contributions pour le changement de tactique spіvrobіtnitstva strategіyu i h Ukraine FMI.

Le partnersky de Hoca vzaєmovіdnosini h Ukraine FMI Mali i druzhnіy caractère ne pue pas boule sans problèmes. Ainsi, en 1998, le bereznі. FMI vіdmoviv Ukraїnі dans nadannі chergovih transhіv des programmes Stand-by à démoli kraїnoyu okremih pokaznikіv Mémorandum ekonomіchnoї polіtiki Uryadov de zv'yazku, zokrema schodo rіvnya defіtsitu budgétaire souverain i zaplanovanogo pokaznika groshovoї bazi. En zhovtnі 1999. FMI timchasovo prizupiniv fіnansuvannya pour les programmes du FEP à zv'yazku s nadmіrno povіlnimi rythme des réformes i nevikonannyam zahodіv pozachergovih, Programmes tsієyu installé. Sur prizupinennya vidіlennya chergovih transhіv uplinuli takozh zvinuvachennya dans nadannі nedostovіrnoї zvіtnostі monétaire rezervіv Natsіonalnogo Bank schodo FMI de l'Ukraine pour la période 1996-1998 pp. Naprikіntsі 2000 r. Ukraїnі chergovy tranche ale du FMI sur torchis 2001 p. znovu prizupiniv fіnansuvannya scho privation vіdnovilosya voseni 2001 p. En 2002 r. nadannya kreditіv dans les temps de chergovy de Bulo. Tse vreshtі-Rasht prizvelo avant scho UKRAINE devient PERSPECTIVE rozglyadati bezkreditnih vzaєmovіdnosin du FMI.

Otsіnyuyuchi spіvrobіtnitstva caractère podіbny, slіd problèmes scho zaznachiti SSMSC vinikali, les raisons du Mali de. В окремих випадках узгоджені з МВФ макроекономічні показники були просто нереальні для України, досягти їх було або дуже складно, або майже неможливо (наприклад, щодо рівня дефіциту бюджету, термінів переходу до тарифів за житлово-комунальні послуги населенню на рівні, що повністю відображає їх вартість). Досить часто Верховна Рада України не забезпечувала своєчасного прийняття передбачених програмою законодавчих актів. Були перешкоди і політичного (так званий «касетний скандал»), і гуманітарного хара ктеру (проблема свободи слова). Проте, враховуючи величезний комплекс проблем, що іманентно притаманний періоду трансформації економіки і створенню незалежної держави, навряд чи можна було припустити, що взаємовідносини з МВФ будуть безхмарними і повністю урівноваженими. Водночас слід брати до уваги, що далеко не завжди національні інтереси України збігаються з політикою МВФ і тому наявність проблем не слід оцінювати як негативний чинник. Головне полягає в тому, що вони вирішуються, а про призупинення співробітництва не може бути й мови. Крім того, позиція МВФ стимулювала прискорення економічних реформ, що також послужило одним із чинників виходу з 2000 р. на позитивну економічну динаміку.

Наявність проблем у взаємовідносинах з МВФ веде до неоднозначного сприйняття співробітництва з ним з боку суспільства, політиків та науковців. Багато дослідників вважають, що негативних наслідків співпраці набагато більше ніж позитивних*14. На їхню думку, вимоги МВФ щодо реформ в Україні є необґрунтованими і не враховують її специфіки. Безумовно, вони мають певну рацію. Але ж ці вимоги узгоджуються з Україною і в цілому є вкрай важливими для економічних реформ і фінансової реструктуризації. Наприклад, чи є обов'язковим досягнення повної оплати житла і комунальних послуг? Безумовно, бо якщо ця плата не відшкодовує витрат відповідних підприємств, то вони або мають отримати дотацію з бюджету, або поступово йдуть до банкрутства і руйнації галузі. Або чи є в умовах вкрай низького обсягу ВВП на душу населення необхідним скорочення рівня бюджетного дефіциту та перехід до складання бездефіцитного бюджету. Знову ж таки, це не просто необґрунтована прискіпливість до нас з боку МВФ, це об'єктивна необхідність, що добре розуміють і в самій Україні.

*14: {Глобалізація і безпека розвитку: Монографія / О. Г. Білорус, Д. Г. Лук'яненко та ін.; Керівник авт. колективу і наук ред. О. Г. Білорус. — К.: КНЕУ, 2001. — С. 380—382.}

Сьогодні квота України в МВФ становить 1372 млн SDR, а її позиція у фонді — 0,65 %. У період з 1992 р. до 1998 р. квота становила 997,3 млн SDR, а позиція — 0,686 %. Збільшення квоти відбулося внаслідок зростання загальної суми квот на основі проведеного в 1998 р. одинадцятого перегляду квот. Деяке зниження позиції, у результаті якої Україна за розміром квоти перемістилася з 29-го на 30-те місце, відбулося внаслідок зниження її ролі в міжнародній торгівлі, оскільки розмір квоти залежить від питомої ваги в ній кожної країни. З огляду на нинішню динаміку економічного розвитку і значне збільшення українського експорту можна припустити, що за наступного перегляду квот Україна має всі шанси поліпшити свою позицію.

У взаємовідносинах України з МБРР використовуються системні й інвестиційні кредити. Їх обсяги характеризуються такими показниками (табл. 28).

Таблиця 28

Кредити, надані Україні МБРР, млн дол. США*

* Про внутрішнє і зовнішнє становище України у 2001 році: Послання Президента України до Верховної Ради України. — К.: ІВЦ Держкомстату України, 2002.

Як видно з наведених даних, у загальному обсязі фінансування переважає частка системних кредитів. Вони надавалися під реформування окремих галузей економіки і соціальної сфери на заходи з охорони навколишнього природного середовища, реструктуризацію фінансового сектору, а також на інші цілі. Кошти, що надходять по лінії системних кредитів, направлялись у бюджет і фактично були одним з основних джерел фінансування бюджетного дефіциту. І хоча використання системних кредитів дало певні позитивні результати в розвитку ринкової інфраструктури, усе ж механізм їх використання в Україні визнається неефективним, оскільки допускає «проїдання» інвестиційних коштів, що невиправдано і невигідно з погляду перспектив розвитку національної економіки, яка відчуває очевидний інвестиційний голод.

З огляду на необхідність удосконалення механізму системних кредитів, була розроблена й у вересні 2000 р. затверджена нова стратегія співробітництва України зі Світовим банком. Нею було передбачено використання нового фінансового інструменту — програмної системної позики, розрахованої на три роки. Щорічний обсяг фінансування мав становити від 180 до 500 млн дол. États-Unis. На даний час можна зазначити, що програма з різних причин фактично не виконується.

Інвестиційні кредити МБРР поки що не відіграють істотної ролі. Вони визначаються і реалізуються на тендерній основі за допомогою прямих контактів із позичальниками. В Україні реалізовувалися проекти в електро- і теплоенергетиці, у житловому, комунальному і дорожньому господарствах й інших галузях інфраструктури. Обмежене використання інвестиційних кредитів обумовлене низкою причин, у тому числі інституційного характеру. Україна ввійшла до числа країн із низьким рівнем реалізації проектів за критеріями вартості їх підготовки і часу на проходження усіх внутрішніх погоджувальних процедур та затвердження, а також на реалізацію цих проектів. Через це з кредитного портфеля виключалися окремі проекти — з розвитку доріг, фінансових послуг, систем водо- і теплопостачання, у сфері розвитку високих технологій («Морський старт») та ін. Разом з тим необхідно зазначити, що відмова від окремих проектів була викликана і зміною цілей, напрямів і пріоритетів МБРР щодо підтримки енергетики, комунального господарства і транспорту.

У цілому починаючи з 1993 р. в Україні було реалізовано 16 проектів загальною вартістю 2,9 млрд дол. США і 15 млн німецьких марок. На початок 2001 р. у кредитному портфелі перебувало 18 інвестиційних, 2 гарантійні, 2 грантові проекти на загальну суму 1,1 млрд дол. États-Unis. На стадії впровадження також перебувало 10 проектів і ще 12 на стадії підготовки до розгляду.

Взаємовідносини України зі спеціалізованими інституціями Світового банку поки що розвинені явно недостатньо. Так, незважаючи на те, що за показником рівня ВНП на душу населення Україна належить до числа найбідніших країн, вона не налагодила відносин із Міжнародною агенцією розвитку (МАР), що надає практично безкоштовні кредити на тривалі терміни (35—40 років). Ураховуючи охарактеризовані раніше проблеми з забезпеченням фінансовими ресурсами потреб економічного і соціального розвитку, ігнорувати подібні можливості просто нерозумно. З іншою організацією — Міжнародною фінансовою корпорацією (МФК) у даний час здійснюється співробітництво тільки по лінії технічної допомоги. І хоча корпорація надає кредити чи інвестує свої кошти на ринкових умовах, в Україні, незважаючи на складну економічну ситуацію, цілком можливо вибрати достатньо ефективні сфери вкладення коштів. Не відпрацьовані також механізми взаємодії з Багатостороннім агентством гарантування інвестицій. З огляду на високий ризик, властивий Україні, агентство могло б надати істотну допомогу у залученні інвестицій.

Взаємовідносини з ЄБРР ґрунтуються на прямому та спільному фінансуванні в Україні інвестиційних проектів. Банк фінансує переважно проекти в приватному секторі економіки, в галузях інфраструктури і фінансовій системі. У 2001 р. структура проектного портфеля ЄБРР в Україні включала такі напрями (рис. 30).

Fig. 30. Галузева структура проектного портфеля ЄБРР в Україні на початок 2001 р.

З наведених даних видно, що більше чверті всіх проектів реалізується в енергетичному секторі. Це доволі логічно, оскільки саме в цьому секторі накопичилося багато проблем, вирішення яких одній Україні не під силу. Так, фінансуються проекти щодо завершення будівництва двох ядерних блоків на Рівненській і Хмельницькій атомних електростанціях, надавалися кредити на закупівлю органічного палива для теплових електростанцій. У рамках проекту з ядерної безпеки фінансувалися роботи з підвищення безпеки третього ядерного блоку на Чорнобильській атомній електростанції, а також фінансуються роботи з виведення її з експлуатації. Під час кредитування цього сектору з боку банку встановлені жорсткі вимоги, пов'язані з проведенням у ньому ринкових реформ: прозора приватизація обласних енергетичних компаній, забезпечення грошових розрахунків за споживану енергію, установлення реальних тарифів за неї.

У взаємовідносинах України з ЄБРР досить складною є проблема забезпечення ефективності використання коштів, які виділяються. Маючи значну потребу у фінансових ресурсах, Україна практично ніколи не вибирала своєчасно й у повному обсязі відкриті для неї кредитні лінії. Також негативним є той факт, що, незважаючи на загальне динамічне зростання кредитних вкладень, питома вага працюючих активів, тобто реально вибраних і розміщених у проектах, становить трохи більше третини виділених кредитів. Без усунення причин, які породжують подібні проблеми (про неї вже йшлося під час характеристики взаємовідносин із МБРР), неможливо підвищити ефективність співробітництва.

Останнім часом виникли проблеми і з показником портфельного коефіцієнта. Мандат ЄБРР передбачає, що після п'яти років кредитних операцій у тій або іншій країні, частка приватного сектору в кредитному портфелі має становити не менше 60 %. Після затвердження проекту щодо завершення будівництва ядерних блоків на Рівненській і Хмельницькій атомних електростанціях цей показник по Україні знизився до 40 %, що викликає занепокоєння в багатьох країн — акціонерів банку. Поліпшення цього показника є одним з найважливіших завдань щодо подальшого розвитку взаємовідносин України з ЄБРР.

Взаємовідносини України з ЄБРР мають особливий характер. По-перше, вони не залежать від стану взаємодії з МВФ і Світовим банком — співробітництво продовжувалося і тоді, коли припинялося кредитування з їхнього боку. По-друге, ЄБРР не тільки сам надає фінансову допомогу, він ще і сприяє мобілізації додаткових джерел для здійснення спільного фінансування проектів. За станом на початок 2001 р. загальна вартість усіх проектів, реалізованих в Україні, становила 5,9 млрд євро, у тому числі за рахунок ресурсів банку 1,4 млрд євро, тобто додатково до кожного виділеного євро залучалося 3,2 євро інших інвесторів.

Характеризуючи в цілому напрями використання коштів, отриманих у вигляді кредитів від міжнародних фінансових організацій, слід зазначити, що вони переважно використовувалися для досягнення макроекономічної стабілізації: 44 % — на підтримання національної валюти і 51 % — на фінансування бюджетного дефіциту. Питома вага фінансування інвестиційних проектів становила лише 5 %. Оскільки в даний час макроекономічна стабільність практично досягнута, необхідно і вектор співробітництва спрямувати в мікроекономіку, приділивши першочергову увагу фінансуванню інвестиційних проектів.

Важливим завданням інтеграції України в міжнародну фінансову систему є її вихід на світові ринки капіталів із метою залучення прямих іноземних інвестицій. Протягом 1993—2001 рр. прямі іноземні інвестиції в економіку України становили лише близько 4 млрд дол. США*15. Середньорічний обсяг іноземних інвестицій у розмірі 430—450 млн дол. просто непорівнянний з потребами української економіки.

*15: {World Investment Report. United Nations. New-York and Geneva. 2000.}

На проблему залучення іноземних інвестицій впливає широке коло об'єктивних і суб'єктивних чинників. Серед суб'єктивних головним, на нашу думку, є відсутність економічної доктрини держави і, як наслідок, невизначеність зі шляхами розвитку економіки і суспільства. Іноді складається враження, що Україна хоче ввійти в ринкову економіку із «соціалістичними завоюваннями». Реальні реформи в усіх сферах надмірно затримуються, рух вперед якщо і є, то дуже повільний. В умовах такої невизначеності інвестувати гроші в економіку України майже безглуздість.

До чинника невизначеності додаються не менш складні проблеми з бюрократичною тяганиною, хабарництвом, відсутністю чітких гарантій і, головне, з нестабільністю законодавства. Чи є в держави в даний час політична воля і дійові засоби для подолання зазначених проблем? Однозначної відповіді на це питання поки що немає. При цьому слід враховувати, що зазначені проблеми породжуються і певним небажанням допускати іноземний капітал в Україну, про що свідчать приклади з приватизацією великих об'єктів.
Крім суб'єктивних перешкод на шляху іноземних інвестицій, які поки що є домінуючими, не треба забувати і про об'єктивні, а саме: загальну кризову ситуацію — невисока ефективність виробництва, нерозвинена інфраструктура, низький платоспроможний попит. Звичайно, Україна з позиції розвинених країн може розглядатися як віддалене виробництво, як ринок дешевої робочої сили. Саме за таким сценарієм розвивається значна більшість підприємств з іноземними інвестиціями, що працюють переважно на експорт. Це теж дає позитивні результати — додаткові робочі місця, доходи для бюджету і т.п. Однак у цілому такий шлях навряд чи може влаштовувати українську державу, і на цьому не може ґрунтуватися її фінансова стратегія, наці лена на підвищення життєвого рівня, якого без розширення внутрішнього виробництва і внутрішнього споживання досягти неможливо. Проте й іноземні інвестиції, спрямовані на внутрішній ринок, прийдуть тільки тоді, коли почнеться стабільний економічний розвиток. До того часу вони будуть, як і нині, мати разовий і незначний характер.

Ураховуючи ту обставину, що основним напрямом інтеграції України в міжнародну фінансову систему стало залучення іноземних позик, дуже важливим є забезпечення зовнішньої платоспроможності країни. Її рівень визначається насамперед співвідношенням показників державного боргу з основними макроекономічними показниками (табл. 29).

Таблиця 29

СПІВВІДНОШЕННЯ ДЕРЖАВНОГО БОРГУ й ОСНОВНИХ МАКРОЕКОНОМІЧНИХ ПОКАЗНИКІВ (1992—2001 рр.), % *

* Про внутрішнє і зовнішнє становище України у 2001 році: Послання Президента України до Верховної Ради України. — К.: ІВЦ Держкомстату України, 2002.

З наведених даних видно, що показники зовнішньої заборгованості поки що не досягли критичних меж. Так, платежі з обслуговування зовнішнього державного боргу на початок 2001 р. становили: до обсягу доходів бюджету — 8,7 %, а до обсягу річного експорту — 3,5 %, а на початок 2002 р. відповідно 4,7 і 3,5 %. При цьому слід зазначити, що і в 2000 р. і у 2001 р. майже усі показники поліпшувалися порівняно з попереднім роком. Це було пов'язано як із прийняттям і виконанням бездефіцитного бюджету у 2000 р., так і з загальним поліпшенням економічної та фінансової ситуації у 2001 р. Проте, оскільки основні чинники, що створюють дефіцит, насамперед незбалансованість державного споживання і фінансових можливостей української економіки, залишилися, то і подальше погіршення цілком можливе. При цьому слід звернути увагу на показник розміру державного боргу на душу населення — 287 дол. États-Unis. Сам по собі цей показник незначний, проте у зіставленні з рівнем ВНП на душу населення в розмірі біля 800 дол. США, він свідчить про досить відчутний борговий тягар.

Важливими для оцінювання зовнішньої державної заборгованості є також показники міжнародної ліквідності України, що характеризуються такими даними (табл. 30).

Таблиця 30

МІЖНАРОДНА ЛІКВІДНІСТЬ УКРАЇНИ (1996—2001 рр.)*

* Складено за даними Національного банку України.

Критичним із погляду забезпечення міжнародної ліквідності був 1998 р. — рік світової фінансової кризи. Зовнішній борг перевищував валові валютні резерви у 18 разів. У наступні роки ситуація значно поліпшилася. При цьому забезпечується достатній рівень ліквідності з обслуговування зовнішнього боргу — у 2000 р. відносно валютних резервів сума платежів становила 48,7 %, а в 2001 р. — 23,6 %. Дуже важливу роль у стабілізації ситуації відіграло значне поліпшення сальдо платіжного балансу. Проте не слід також забувати про проведену реструктуризацію боргу, що дало змогу на певний період зменшити платежі з обслуговування зовнішнього боргу. Реструктуризація не стільки розв'язала існуючі на міжнародному рівні проблеми, скільки відсунула їх у майбутнє.