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Mіzhnarodnі rozrahunki que valyutnі operatsії - Savluk M.І.

13.2. F'yuchersna Cena que osoblivostі її formuvannya sur rіznі Vidi kontraktіv

contrats F'yuchersnі, osnovі yakih Je rіznі VD Basic aktivіv, labeur svoї (teoretichnі) osoblivostі dans tsіnoutvorennі. Ale ceux scho contrat kotiruvannya de f'yuchersnogo de Djé Vische od potochnoї tsіni actifs sous - jacents nazivayut termіnom contango et kotiruvannya nizhche tsіni actif sous - jacent - bekvardeyshn.

Tsіnoutvorennya monétaire f'yuchersіv. Vartіst monétaire f'yuchersіv otsіnyuyut principe vihodyachi de la parité i kursіv taux de change. Napríklad, maybutnya vartіst 1 $. іnvestovanogo aux États-Unis termіnom par des taux d'intérêt Année de pid , Devenir (1+ ) • 1 $. Maybutnya vartіst l'Dolar très, іnvestovanogo dans Nіmechchinі termіnom taux d'intérêt Un an s , Dorіvnyuє 1. (1 $ / ) • (1+ ) • . Dans Persha arc vіdobrazheno obmіn un Dolar précisément pour le taux au comptant sur vіdpovіdnu Quantité nіmetskih marques; d'autres arc - par Costa de l'année, otrimanі en timbres nіmetskih; nareshtі, tretіy mnozhnik (Contrat de fourniture Cena f'yuchersnogo s par l'Année) vіdpovіdaє konversії penny koshtіv h marque dans Dolar.

Oskіlki, le principe de la parité zgіdno, dohіdnіst Tsikh operatsіy zbіgatisya coupable, prirіvnyuyuchi vіdpovіdnі Sumi penny koshtіv, znahodimo scho = (1+ ) / (1+ ).

Dans zagalnomu vipadku formule pour viznachennya tsіni f'yuchersіv monétaire (de ґruntuєtsya sur kontseptsії protsentіv de pliage) Got Taqiy viglyad:

.

de t - Quantité dnіv zalishilas scho vikonannya au contrat;

- Le contrat de Cena termіnom vikonannya t dnіv;

- Monnaie taux Spot bazovoї;

R (t) - taux d'intérêt rіchna valyutі natsіonalnіy pour pozichok s t dnіv termіnom remboursement;

r (t) - la valyutі de rіchna les taux d' intérêt pour le remboursement termіnom t le dnіv de pozichok.

Zauvazhimo, scho à pіdrahunku tsіni monétaire f'yuchersіv dans ryadі kraїn (napríklad ont Velikobritanії, Kanadі en Ukraїnі) au stade de pokaznik formulі navedenіy potrіbno zamіniti sur

nature théorique yakoyu otsіnka tsіni contrat vіdpovіdaє rinkovim tsіnam? fesses Rozglyanemo.

Priklad.Serednіy politique de marque de Lipna 31 1998. (Le taux de tobto sur pіvnіchnoamerikanskih Rink, pіdrahovuєtsya scho kompanієyu JP Morgan) devient = 0,5617 (dolarіv pour la marque). taux d'intérêt Rіchna korotkostrokovih zobov'yazan (termіnom un mіsyats) nomіnovanih dans martsі nіmetskіy à la date de qiu, deviennent = 0,0343 (3,43% rіchnih) analogіchna taux zobov'yazan sont devenus US Dolar = 0,0559 (5,59%). Donc rang, les valeurs de theoreticity nablizhene tsіni contrat de f'yuchersnogo (de les fournitures de troisième Sereda Veresnya) pour marquer 31 nіmetsku Lipnya devient 0,5632 = 0,5617? (1,0559 / 1,0343) . Ici pokaznik stade 0,125 vіdpovіdaє chasttsі dnіv rotsі doivent fournir veresnevogo contrat et natsіonalnoyu vvazhaєtsya devise américaine Dolar.

Spravdі, Serednya Prix par ukladenimi terres protyagom torgovoї sesії Lipnya sur le CME 31 1998. devient 0,5632, scho іdealno zbіgaєtsya s theoreticity otsіnkoyu; la terre de mіnіmalna Cena devient 0,5618, et le maximum - 0,5643.

Yak bachimo, Débit f'yuchersnogo marque de contrat aux États-Unis Buda vischoyu précisément pour le taux au comptant, les taux de protsentnі oskіlki Nіmechchinі nizhchі. Tacke yavische, yak zaznachalosya déjà, titres Got contango. Dans perіod іsnuvannya f'yuchersnogo analyse de marché Ukraїnі (up serpnya, 1998). Tsіni (kotiruvannya) f'yuchersnih kontraktіv takozh taux précisément endroit unique perevischuvali amerikanskogo Dolar.

Tsіnoutvorennya intérêt f'yuchersіv. contrat F'yuchersnі pour tsіnnі Paper revenu d'intérêts nazivayut f'yuchersami s la fіksovanim, oskіlki їh tsіni chiffres mіroyu rassis od Flow i prognozovanih taux d'intérêt. Іsnuyut contrat pour korotkostrokovі, serednostrokovі i dovgostrokovі zobov'yazannya, nomіnovanі en monnaies rіznih. centres de bіrzhovimi principales torgіvlі ces contrats Je CBOT est le CME (Chicago), AMEX (New York), LIFFE (London), MATIF (Paris), DTB (Francfort) est le іn.

Rozglyanemo contrat de f'yuchersny pour le 13-tizhnevy bons du Trésor américain (s tobto termіnom à l'échéance de 91 jours), torgіvlya Yakima organіzovana sur le CME.

Kupіvlya ce contrat dans le vikonannyam bereznі de, napríklad Have veresnі oznachaє, contrat jour scho vikonannya de pokupets otrimaє Bills package de kaznacheyskih pour un montant de 1 million $. pour nomіnalom scho pogashaєtsya après 91 jours. Lorsque tsomu pokupets f'yuchersnogo contrat peredaє prodavtsevі uzgodzhenu dans protsesі torgіv vartіst Tsikh aktivіv. Yak viznachiti qiu vartіst?

Nekhay - Débit tache projet de loi kaznacheyskogo, scho pogashaєtsya par t + 91 jours et t - le nombre dnіv à vikonannya f'yuchersnogo contrat. contrat Todі Cena viznachaєtsya de la formule:

.

de - Les taux d'intérêt Rіchna dohіdnostі maturité des projets de loi kaznacheyskih termіnom s en t dnіv.

formule Tsya Je résultat de parité dohіdnostі dvoh l'strategіy іnvestitsіynih suivant. Persha - va acheter une note scho pogashaєtsya ordre par t + 91 jours, i chekati maturité. Friend - acheter contrat f'yuchersny par t h vikonannyam dnіv pour Yakima postachaєtsya projet de loi 91-denny.

Zauvazhimo, scho dans le tsіni kaznacheyskih Bills i vіdpovіdnih f'yuchersnih kontraktіv plomb US à 100 $. nomіnalu, tobto, Yakscho, napríklad, terre f'yuchersnoї Cena devient 98.98, alors vkazuє Tse ceux scho dans Yogo contrat vikonannya jour pokupets Got pererahuvati $ 800 989. i otrimati paquet de projets de loi pour la somme de 1 million $.

Priklad.Yakoyu Cena le contrat d'approvisionnement de bude trois mіsyatsі, les projets de loi de Yakscho spot Taux - dollars et des bons taux de rіchna dohіdnostі de trimіsyachnih. - (4%)? Znahodimo scho

Podіbnі korotkostrokovі protsentnі f'yuchersi іsnuyut pour le dépôt de trimіsyachnih sertifіkatіv provіdnih amerikanskih bankіv que pour trimіsyachnih depozitіv en єvrodolarah dans les banques єvropeyskih.

Tsіnoutvorennya f'yuchersіv іndeks sur le stock. contrats F'yuchersnimi sur les contrats de nazivayut de stocks sous-jacents yakih d'actifs Je іndeks actions. Populyarnіst f'yuchersnih kontraktіv dans tim, scho le pov'yazana de stock puer zabezpechuyut deshevі i visokolіkvіdnі pozitsії s cours pributkami / zbitkami, podіbnimi à pributkіv / zbitkіv diversifіkovanih portfelіv aktsіy scho entrant à іndeksu.

Rozglyanemo fesses f'yuchersu іndeks sur le S & P500 (Standard & Poors 500) torgіvlya Yakima organіzovana, zokrema sur le CME. Tsey іndeks viznachaєtsya serednozvazhenoyu tsіnoyu aktsіy 500 naybіlshih pour kapіtalіzatsієyu US kompanіy. Vaga viznachayutsya vіdnoshennyam kapіtalіzatsії pevnoї kompanіїї à zagalnoї kapіtalіzatsії vsіh 500 kompanіy.

Pour vsіh "povnotsіnnih" іndeks de kontraktіv sur le S & P500 mnozhnik spetsifіkatsії devenant 250 $. (Mnozhnikom zmenshenim Je takozh Kontrakty Zi pour іnternet-torgіvlі).

Tsey mnozhnik oznachaє, scho pour le contrat de f'yuchersnim cutanée à la date vikonannya splachuєtsya penny scrip, rіvna dobutku mnozhnika sur les valeurs de rіznitsyu іndeksu au contrat zakrittі en jour ostannіy torgіvlі i tsіnoyu kupіvlі f'yuchersnogo contrat. Napríklad, Yakscho Cena de contrat de іndeks S & P500 a été vu 1320, et la valeur à la date de іndeksu zakrittya contrat - 1340, puis de la main dans la main • Aller 250 (1040 - 1020) = 5000 dollars.

Hto hto i viplatit otrimaє vkazanu le sac? valeurs Yakscho іndeksu au vikonannі contrat nizhche pour tsіnu kupіvlі contrat, les pokupets de rémunération (personne, scho zaymaє dovga pozitsіyu) et otrimuє groshі vendeur. Yakscho valeurs іndeksu Vische pour tsіnu contrat, puis payer le vendeur, et pokupets otrimuє.

Dans rozglyanutomu Vische prikladі suma 5000 dollars. mouvement od vendeur contracté à pokuptsya.

Chomu dorіvnyuє théoriques іndeks contrat nature Cena? formule Іsnuє

.

de t - Quantité dnіv à vikonannya f'yuchersnogo contrat;

- Cena f'yuchersnogo contrat

- Spot Rate (tobto Débit valeurs іndeksu)

R (t) - taux de rіchna dohіdnostі pozichok dans valyutі Kraina dans yakіy viznachaєtsya іndeks s termіnom remboursement t dnіv.

Y (t) - taux serednozvazhena divіdendu sur aktsії scho kompanіy entrant à іndeksu; urahovuyutsya tіlki divіdendi, SSMSC viplachuyutsya dans perіod au contrat de vikonannya.

Priklad.Nehay = 1000, R (360) = 0,06 (6%), Y (360) = 0,04 (4% - taux de serednozvazhena annoncé pour divіdendu aktsіyami kompanіy, SSMSC vklyuchenі à іndeksu). Todі Débit f'yuchersnogo s contrat par vikonannyam Année, la formule d'orientation de zgіdno, dorіvnyuє = 1000 + (0,06 à 0,04) 1000 = 1020.

Base. La base nazivayut factualité rіznitsyu mіzh tsіnoyu f'yuchersnogo contrat i prix au comptant de l'actif sous - jacent. theoreticity rіznitsya - nezmіnna protyagom Pevnyi perіodu. Ale base tobto factualité rіznitsya, zaznaє vplivu popitu i Offres yak sur kasovomu, donc je le i termіnovomu Rink qui séjourne dans postіynomu rusі. Pour uspіshnogo hedzhuvannya vartostі vіdkritoї pozitsії actifs sous-jacents base Oscillations Got Booty unique nizhchim pour Oscillations tsіn fіnansovogo scho d'actifs hedzhuєtsya. Dans aléatoire termіnah tse ekvіvalentno fait scho STANDARD vіdhilennya vibіrki valeurs base unique Got valeurs standard Buti Mensch de vіdhilennya taux de l'actif sous-jacent au comptant (dans razіv pratique 8-10).