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Finance et statistiques - Kovalev AM

8.2 SOURCES ET METHODES D'INVESTISSEMENT

En vertu de la législation actuelle de l'activité d'investissement sur le territoire de la Fédération de Russie peut être financé par:

• propres ressources financières et à la ferme des réserves des investisseurs (bénéfices, l'amortissement, des économies d'argent et de l'épargne des citoyens et des personnes morales, les fonds versés à des organismes d'assurance sous la forme de compensation pour les pertes causées par les accidents, les catastrophes naturelles et d'autres moyens);
• fonds empruntés d'investisseurs (prêts bancaires et budgétaires, obligations et autres moyens);
• les fonds des investisseurs attirés (fonds provenant de la vente des stocks, des contributions mutuelles et autres des membres des collectifs de travail, les citoyens, les personnes morales);
• fonds, associations centralisées (syndicats) des entreprises, conformément à la procédure établie;
• allocations d'investissement du budget de l'Etat, les budgets locaux et des fonds extrabudgétaires;
• l'investissement étranger.

A titre d'exemple, les données Rosstatagentstva sur les investissements dans les immobilisations.

tableau 8.1

Les investissements en capital fixe par les sources de financement, des prix des années correspondantes

ressources financières propres (autofinancement)

Profit - la principale forme de revenu net de l'entreprise, qui exprime la valeur du produit excédentaire. Sa valeur apparaît dans le cadre du produit en espèces, la différence entre le prix de réalisation des marchandises (travaux, services) et son coût total. Le profit est une indication générale de l'activité commerciale des résultats de l'entreprise. Après le paiement des taxes et autres paiements de bénéfices au budget de l'entreprise est le résultat net. Une partie de celui-ci peut être dirigé vers des investissements en capital de nature industrielle et sociale. Cette partie des profits peut être utilisé pour l'investissement dans le cadre du fonds d'accumulation, ou un autre fonds à des fins similaires créé dans l'entreprise.

La deuxième source importante de financement pour les investissements dans les entreprises sont l'amortissement. L'accumulation de la valeur d'entreprise de l'usure se produit régulièrement (mensuellement), tandis que les actifs de production de base ne nécessitent pas de compensation en nature après chaque cycle de production. En conséquence, le cash flow libre généré (par l'inclusion de l'amortissement du coût de production), qui peut être dirigé pour élargir la reproduction d'un capital fixe des entreprises.

En outre, chaque année la mise en service de nouvelles installations, qui, selon les normes établies (en% de la valeur comptable) est déprécié. Toutefois, ces installations ne nécessitent pas de compensation à la «vie expiration normative.

Besoin de mettre à jour les immobilisations en raison de la concurrence des producteurs, ce qui oblige les entreprises à produire l'amortissement accéléré de l'équipement afin de former le stockage pour les investissements futurs dans son innovation.

\ Afin d'améliorer encore la politique d'amortissement et de déterminer la valeur réelle des actifs fixes des entreprises de la Fédération de gouvernement russe a adopté un décret «Sur l'ordre de clarifier le calcul de l'amortissement et de la réévaluation des immobilisations» du 24 Juin, 1998 №627.

Le décret a accordé le droit des entreprises, quelle que soit la forme juridique dans le cas où la valeur comptable des immobilisations dépasse le prix du marché actuel, une réévaluation des immobilisations par la valeur de conversion directe de certains actifs fixes à des prix de marché documentés pour eux.

Les résultats de la réévaluation de la valeur comptable des immobilisations enregistrées dans la comptabilité et des rapports statistiques et sont inclus dans le calcul de l'amortissement et de la fiscalité.

Les entreprises ont le droit d'appliquer les facteurs de réduction. Le 24 Juin, 1998 abrogé le paragraphe 4, paragraphe 4 de la résolution de la Fédération de Russie "Sur l'amortissement accéléré et la réévaluation des immobilisations» du 19 Août, 1995 №967. Cette décision du gouvernement peut être controversée, car elle nie la société la flexibilité nécessaire à l'auto-détermination de la durée de vie des immobilisations. Pour les entreprises, il serait préférable de conserver le droit à titre d'amortissement accéléré, et l'utilisation de facteurs de réduction aux normes actuelles de l'amortissement.

Les sociétés par actions en tant que méthode d'investissement

Dans notre pays, les titres comprennent les actions, les obligations, les factures, les certificats d'épargne, etc. Le chiffre d'affaires de titres et est en fait le marché financier .. Elle élargit considérablement les possibilités d'attirer des fonds temporairement libres des entreprises et des particuliers à investir dans les activités productives et sociales.

Émission de valeurs mobilières dans les conditions actuelles devrait faciliter la mobilisation des fonds distribués aux entreprises de mettre en œuvre des investissements à grande échelle, d'atténuer les effets de la réduction du volume du budget et de l'élimination du financement du ministère. La base économique du développement du marché des valeurs mobilières sont également en constante augmentation des moyens de la population non sécurisé couverture de la marque. Dans la structure des sources de financement d'investissement réduit la part des prêts bancaires à long terme en raison du taux élevé d'intérêt de la banque. Par conséquent, la méthode de financement externe des programmes des entreprises d'investissement devient l'émission de titres. Ce processus, qui consiste en le remplacement des titres de créance sur le marché du crédit bancaire (actions et obligations), est appelée «titrisation».

Les titres sont des documents confirmant le droit de possession du propriétaire du bien ou le montant d'argent qui ne peut être réalisé ou transféré à une autre personne sans document correspondant, ils assurent que le droit de propriété, ou de relations de prêt qui définissent la relation entre la personne qui a délivré ces documents, et leur propriétaires. Valeurs mobilières donnent droit à leurs détenteurs de recevoir un revenu sous forme de dividendes (intérêts), ainsi que la possibilité de transférer de l'argent et d'autres droits découlant de ces documents aux autres. Dans la pratique financière en titres comprennent seulement ceux qui peuvent faire l'objet de la vente, ainsi que la source d'un régulier ou ponctuel revenu.

Les titres sont divisés en deux groupes:

la médiation de la relation de co-propriété - actions;

les relations de la dette à long terme - obligations, simples et lettres de change, les acceptations bancaires, certificats de dépôt, des prêts hypothécaires et d'autres.

Action - un titre attestant le droit d'un actionnaire de participer à la société anonyme, ses bénéfices (revenus) et dans la distribution de la propriété appartient à la liquidation de la société.

Bond - une sécurité émissive qui fixe le droit de son titulaire de recevoir de l'émetteur des obligations dans la durée qui y est stipulé sa valeur nominale et enregistrée dans l'intérêt de la de la valeur ou un autre équivalent de la propriété.

participant au marché des valeurs mobilières doit être une institution d'investissement comme une entité juridique établie dans toute forme d'organisation juridique. Les fondateurs des institutions d'investissement peuvent être des citoyens (nationaux et étrangers) et des entités. Sur le marché des valeurs mobilières, les banques peuvent agir comme des institutions d'investissement. Institut d'investissement peut mener à bien leurs activités dans le marché des valeurs mobilières comme: médiateur (intermédiaire financier), conseiller en placement, société d'investissement, fonds d'investissement.

Les activités de l'intermédiaire financier dans le marché des valeurs mobilières est d'effectuer (agence) fonctions intermédiaires dans la vente de titres pour le compte et au nom d'un client sur la base d'un contrat de commission ou de l'organisme. conseiller en investissement est de fournir des services de consultation pour la délivrance et la circulation des valeurs mobilières.

Les fonctions de la société d'investissement comprennent:

dans l'organisation de l'émission de titres et l'émission de garanties pour leur placement en faveur de tiers;

d'investir dans des titres;

dans l'achat et la vente de titres pour son propre compte et à ses propres frais, y compris en déclarant leurs citations (sur la mise en place de certains titres «prix demandé» et «prix de l'offre", pour laquelle une société d'investissement engage à acheter et vendre).

formes d'investissement .finansovye leurs ressources seulement au détriment des fonds propres (fondateurs) et l'émission de titres vendus à des entités juridiques. Fonds de personnes non impliquées dans la formation des ressources monétaires des sociétés d'investissement. Cette restriction ne concerne pas les opérations des banques avec des titres d'État,

Fonds d'investissement (par opposition aux sociétés d'investissement) peut engager les fonds de la population, ce qui peut augmenter de manière significative la valeur de ses actifs, et d'assurer une meilleure protection de l'épargne des personnes de l'inflation. La Fondation offre à ses actionnaires la possibilité d'une gestion professionnelle de titres. gestionnaires de placements qualifiés fournissent un choix de zones les plus rentables d'investissement et de profit.

Prêts d'investissement

Crédit exprime les relations économiques entre l'emprunteur et le prêteur, résultant de la circulation de l'argent en termes de remboursement, et la rétribution. Un élément important de la réglementation du crédit est le taux de prêt. Actuellement, les investisseurs sont attirés au crédit dans les secteurs d'activité qui offrent un effet rapide (sous la forme de profits ou de revenus). La pratique montre que pour les entreprises qui sont capables de se multiplier vypuskgpeoduktsii (ou entreprises, dont les produits de la demande effective est relativement stable, ce qui permet d'ajuster au sérieux le prix), l'attraction des crédits dans le cadre propre développement est beaucoup plus rentable que la collecte de fonds dans le paiement de la part des profits

. Objets yachhovskogo investissements en capital de prêt légalement heures et les particuliers peuvent être le coût de:

• la construction, l'agrandissement, la reconstruction et le rééquipement technique de la production et de la non-production;
• l'acquisition de biens meubles et immeubles (machines, équipements, véhicules, bâtiments et installations);
• la formation de coentreprises, des entreprises;
• la création de produits scientifiques et techniques, la propriété intellectuelle et d'autres biens immobiliers;
• la mise en œuvre des mesures de protection de l'environnement.

La base de relations de crédit des entreprises et des individus avec un accord de prêt bancaire. Ce document fournit, en règle générale, les conditions suivantes: la quantité de accordé des prêts, le calendrier et les modalités de leur utilisation et de remboursement, taux d'intérêt et d'autres frais pour le prêt, la forme de la fourniture d'obligations (hypothèque, contrat de garantie, contrat de garantie, le contrat d'assurance), la liste des documents, soumis à la banque. Le moment et la fréquence de remboursement des prêts à long terme émises à des entités juridiques sont établies par accord avec l'emprunteur de la banque sur la base de recouvrement des coûts, la solvabilité et la situation financière de l'emprunteur, le risque de crédit, la nécessité d'accélérer le chiffre d'affaires des ressources de crédit.

Émission de prêts à long terme pour les objets de l'industriel et non mis en œuvre dans la présentation de l'emprunteur suivant les documents confirmant sa solvabilité et la possibilité d'activités de financement:

• loi (décision) sur la création d'entreprises;
• bilan de la société à compter de la dernière date de clôture, certifiée par l'Inspection des impôts;
• étude de faisabilité (calcul reflétant le rapport coût-efficacité et le retour sur les coûts de construction);
• d'autres documents confirmant la situation financière et de la solvabilité de l'entreprise.

La Banque surveille les progrès des mesures financées. A défaut de l'emprunteur de ses obligations, la banque a le droit d'appliquer des sanctions économiques prévues par l'accord de prêt.

Leasing comme une méthode d'investissement

L'une des orientations prometteuses pour l'économie de notre pays au cours de la transition devient marché de la location. Leasing selon la loi fédérale "Sur Leasing" en date du 29 Octobre, 1998 №164-FZ est une sorte d'investissement pour l'acquisition de la propriété et son transfert sur la base du contrat de crédit-bail des personnes physiques ou morales pour une taxe, pour une période déterminée et sous certaines conditions, causé contrat, avec option d'achat du locataire de la propriété. Toutes les opérations de crédit-bail sont divisés en deux types principaux: opérationnel - location avec récupération partielle financière - crédit-bail en pleine période de récupération. Pour la location opérationnelle comprend toutes les transactions dans lesquelles les coûts du propriétaire (bailleur), liés à l'acquisition des actifs loués, partiellement compensés pendant la durée initiale du bail. Crédit-bail opérationnel présente les caractéristiques suivantes:

• le propriétaire ne vous attendez pas à couvrir tous ses coûts de produit d'un locataire (locataire);
• Conditions de location ne couvrent pas l'usure physique complet et à la déchirure de la propriété;
• le risque de dommage ou de perte de biens est principalement sur le propriétaire;
• à la fin de la date limite de la propriété est retourné au bailleur, qui vend ou loue à un autre client.

La structure de leasing opérationnel comprennent: taux - à court terme location d'un jour jusqu'à un an; hayring -srednesrochnaya louer un à trois ans. Ces opérations impliquent la transmission de l'équipement standard multiple d'un locataire à l'autre.

Le leasing financier prévoit le paiement sur la durée du bail est solidement fixé montant de la location suffisante pour l'amortissement complet des machines et du matériel capable de fournir un revenu fixe. Le leasing financier est divisé en location avec maintenance, leasing à effet de levier, le crédit-bail dans le «package».

Location avec service est une combinaison d'un crédit-bail accord financier du contrat et prévoit la fourniture d'une gamme de services liés à la maintenance et l'entretien de l'équipement remis à louer.

L' effet de levier de location - un type spécial de crédit - bail. Dans cette transaction, une grande part (en valeur) de l'équipement loué est pris location d'un tiers - l'investisseur. Dans la première moitié du bail sont faits l'amortissement du matériel loué et le paiement des intérêts sur un emprunt pour l'acquérir, ce qui réduit le revenu imposable de l'investisseur et crée l'effet du report d'impôt.

Leasing dans le «paquet» - système de financement des entreprises dans lesquelles les bâtiments et les structures sont fournies sur le crédit, et de l' équipement loué au locataire en vertu du bail.

Sur la base de la source de la transaction de crédit-bail objet location d'acquisition peut être divisé en direct et retour. location directe implique l'acquisition par le bailleur auprès du fabricant (fournisseur) de la propriété au profit du locataire. LMNP est de fournir le fabricant de sa propre société de crédit-bail immobilier en même temps de signer un contrat de son bail.

Ainsi, l'entité reçoit de l'argent de la location de ses biens, sans interrompre son fonctionnement. Une telle opération entreprise plus rentable, plus le revenu de nouveaux investissements par rapport au montant des paiements de location. En termes de biens de location utilisé par le locataire pour la durée du contrat, est cotée sur le bilan du bailleur, pour lequel le titulaire du droit est enregistré.

Leasing diffère sensiblement du loyer. Contrairement au locataire non seulement le locataire obtient objet dans les biens durables. Elle exerce les fonctions traditionnelles d'un acheteur de propriété: le paiement de la propriété, la compensation gtsrter de la destruction accidentelle de la propriété, son assurance et d'entretien et de réparation. Dans le cas d'un défaut dans l'objet de l'opération de crédit-bail, le bailleur est considéré comme exempt de la garantie et toutes les réclamations directement au locataire rend le fournisseur.

Les ressources financières des sociétés de leasing sont formées par les cotisations des membres, le revenu des paiements de location, les prêts des banques, des fonds provenant de la vente de titres. Résultat des sociétés de crédit-bail est formée comme la différence entre les recettes et les dépenses. Le principal type de revenu - les paiements de location. Les paiements pour l'utilisation des installations louées doit fournir au bailleur (banque ou société de leasing) le remboursement du coût d'acquisition et d'entretien de la propriété (jusqu'à le mettre en location), ainsi que la marge bénéficiaire requise. Leasing paiement peut être identique pour la période de location ou toute modification de la base des fluctuations du niveau d'intérêt du prêt. Il prend en compte la dynamique de l'inflation. Из полученной прибыли лизинговая компания уплачивает проценты за кредит, налоги в бюджет, а чистая прибыль используется ею самостоятельно.

При использовании лизинга необходимо учитывать то, что он дает лишь временное право лизингополучателю использовать имущество. При этом лизинг может оказаться более дорогостоящим, чем банковский кредит на приобретение того же имущества.

Налоговое регулирование инвестиций

Под налогами, сборами и платежами понимаются обязательные безвозмездные отчисления юридических лиц и граждан в бюджетную систему в определенных законодательством размерах и сроках.

Действенным инструментом регулирования общего объема налогов и инвестиций являются налоговые льготы, предоставляемые отдельным категориям плательщиков. Так, при исчислении налога на прибыль все предприятия получают право понижать налогооблагаемую прибыль на сумму прибыли, направленную на финансирование капитальных вложений производственного и непроизводственного назначения, т.е. на развитие собственной производственной базы. Льгота предоставляется при условии полного использования ¦ предприятиями сумм начисленного износа (амортизации) на последнюю отчетную дату. Кроме того, освобождается от налогообложения прибыль, направленная на финансирование в порядке долевого участия капитальных вложений производственного и непроизводственного назначения, а также на погашение кредитов банков, полученных и использованных на эти цели. Применяемые льготы не должны понижать фактическую сумму налога, начисленную без учета льгот, более чем на 50%,

Предприятия со среднесписочной численностью работающих до 200 человек имеют право на отсрочку налоговых платежей (инвестиционный налоговый кредит). Для получения кредита предприятие заключает с налоговым органом соглашение, в котором определяются условия погашения кредита и размер процентных ставок (что может быть выгоднее, чем платить 0,7% за день просрочки в виде штрафов за несвоевременное перечисление налогов).

Для предприятий, где доля государственной собственности превышает 25%, в ходе реализации собственной инвестиционной политики может быть успешно применена такая форма их объединений, как ХОЛДИНГ, позволяющая сократить налоговые отчисления дочерних фирм, снизить затраты на выполнение проекта и в то же время повысить ответственность участников проекта за результаты своей деятельности

Благоприятные условия для реализации инвестиционных проектов появляются при преобразовании акционерного общества или вхождения его в промышленно-финансовую группу Эта форма применима для предприятий, в которых доля государственной собственности не выше 25%. Законодательством предусмотрено предоставление предприятиям данной организационно-правовой формы таких льгот, как

• государственная поддержка инвестирования, в том числе в форме гарантий,
• зачет задолженности предприятия по результатам инвестиционных конкурсов;
• право взять пакеты акций, закрепленные в федеральной собственности, в доверительное управление.

Государственный заказ на капитальное строительство как одна из форм реализации инвестиций размещается на добровольной основе (конкурсной). Порядок государственной экспертизы и утверждения инвестиционных проектов устанавливается Правительством России; по его решению создаются независимые экспертные комиссии. В их состав включаются представители администраций соответствующих территорий, научных, общественных и других организаций, а также иностранные специалисты. Расходы на инвестиционные проекты целевых комплексных программ наиболее важных и крупных объектов республиканского значения должны быть предусмотрены в бюджете.