Fіnansova dіyalnіst sub'єktіv gospodaryuvannya - Tereshchenko OO

1.7.3. portfolio іnvestitsіy de Teorіya

Basic elementіv suchasnoї teorії Rinku kapіtalu Je de A kontseptsіya optimіzatsії іnvestitsіy de portefeuille. Je Amerikansky le ekonomіst de l'auteur, gagnant Nobelіvskoї premії s Economie G. Markovіts. En 1952 r. vіn penchant obґruntovano dovіv tâches vkladennya scho obsyagu іnvestitsіynogo kapіtalu un ob'єkt іnvestitsіy Je de rizikovanіshim, nіzh іnvestuvannya tsієї bien sumi dans rіznі ob'єkti (diversifіkatsіya). Zavdyaki diversifіkatsії mozhna zmenshiti sukupny Rizik portfolio іnvestitsіy pіdpriєmstva. argumentuvati portefeuille de іnvestitsіy règle formuvannya Auteur Zroby tobto dati vіdpovіd à schodo alimentaire kіlkostі i moyenne tsіnnih paperіv (ob'єktіv іnvestitsіy) SSMSC povinnі Buti vіdіbranі dans l'album Regard optimіzatsії de spіvvіdnoshennya de іnvestitsіyny "de Rizik-pributkovіst" Quête obsyagu іnvestitsіynih resursіv * 18 . Dali visnovki Markovіtsa schodo optimіzatsії tsіnnih paperіv portefeuille boule zastosovanі s metoyu formuvannya portefeuille de biens іnvestitsіy pіdpriєmstva.

* 18: {Markowitz HM Portefeuille Sélection // Journal des Finances. - 1952. - № 7. - P. 77-92}.

Pour Markovіtsem portefeuille іnvestitsіy vvazhatimetsya optimale Yakscho, s un côté pour odnakovogo rіvnya pributkovostі іsnuvatime pas si yakih-іnshih іnvestitsіynih mozhlivostey s Mensch rіvnem riziku; s іnshogo - pas іsnuvatime іnshih, pributkovіshih іnvestitsіynih portfelіv, SSMSC harakterizuyutsya donc par rіvnem riziku. Lorsque tsomu juste après environ Riziki nesistematichnі donc zvanі.

Nesistematichnі Riziki - tse spetsifіchnі Riziki, vlastivі actifs spécifiques napríklad Rizik od otrimannya zbitkіv operatsіynoї dіyalnostі et Otzhe, Rizik padіnnya pributkovostі fіnansovogo actif toscho. Zaznachenі Riziki mise en forme peut Buti m³-nіmіzovanі sur osnovі shirokoї diversifіkatsії іnvestitsіynogo portefeuille.

Logіku kontseptsії mozhna prostezhiti, le portefeuille modèle doslіdivshi formuvannya rakhunok dvoh fіnansovih aktivіv (A TA) pіslya Chogo oderzhanі visnovki mozhna sproektuvati sur le portefeuille іnvestitsіyny GRAND kіlkіstyu tsіnnih paperіv. compotés, ochіkuvana pributkovіst іnvestitsіy portefeuille Zgіdno (rp) Mauger de rozrahovuvatisya de formule serednoї arifmetichnoї zvazhenoї; vagami (ai) à tsomu vistupayut chastki okremih fіnansovih aktivіv dans strukturі іnvestitsіynogo portefeuille:

ochіkuvana pributkovіst іnvestitsіy portfolio (1.1)

de n - nombre tsіnnih paperіv, SSMSC skladayut portefeuille іnvestitsіyny; ri - pributkovіst i-ème fіnansovogo actif Pete Wagga yakogo dans l'album strukturі devenir aі.

portefeuille іnvestitsіy dépôts de Rіven od pitomoї okremih tsіnnih pinces paperіv, SSMSC à Demba entrant, que koefіtsієnta korelyatsії mіzh їh pributkovіstyu. En EYAD la valeur des actifs de modelі de riziku (Yaky vimіryuєtsya pokaznikom quadratique (standard) vіdhilennya) opisuєtsya avec une telle formule:

portfolio іnvestitsіy de Rіven (1.2)

et de - іnvestitsіy Pete Wagga Et іnvestitsіynomu portfelі; sp - rіven riziku іnvestitsіy portefeuille; sA - rіven riziku (pokaznik quadratique vіdhilennya) A іnvestitsіy; SB - rіven riziku (pokaznik quadratique vіdhilennya) іnvestitsіy B; K (rA; rB) - koefіtsієnt korelyatsії, schіlnіst zv'yazku mіzh rentabelnіstyu aktivіv Et que V.

portefeuille de іnvestitsіy Rizikovіst, yack généralement pas dorіvnyuє sumі rizikіv okremih ob'єktіv, SSMSC skladayut portfolio іnvestitsіyny chi serednomu pokazniku їh rizikovostі. Tse mozhna sposterіgati privation en plus razі, Yakscho pributkovіst okremih ob'єktіv іnvestitsіy povnіstyu korelyuє mіzh lui (séjourne à pryamіy funktsіonalnіy zalezhnostі) tobto koefіtsієnt korelyatsії skladaє + 1. Formule 1.2, avec les esprits scho K (rA; Rb) = +1 Vous pouvez avoir un tel impôt viglyadі:

sp = ASA + (1 - a) SB. (1.3)

Pour maksimalnoї korelyatsії zmenshiti rizikovіst іnvestitsіynogo portefeuille par vikoristannya Efekta diversifіkatsії nemozhlivo: іnvestor Mauger obirati si yack kombіnatsіyu tsіnnih paperіv. Mozhlivі kombіnatsії portfelіv іnvestitsіy, SSMSC skladayutsya h et que couché sur pryamіy AB (fig. 1.8).

Le portefeuille de Zalezhnіst іnvestitsіy od koefіtsієnta korelyatsії

Fig. 1.8. Le portefeuille de Zalezhnіst іnvestitsіy od koefіtsієnta korelyatsії

Vvazhaєtsya, scho dans mіru de yak réception de téléphone korelyatsіyny positive mіzh rentabelnіstyu okremih aktivіv zmenshuєtsya, rіven riziku іnvestitsіynogo portefeuille nabuvaє valeurs plus petites, la valeur nіzh Serednya riziku okremih tsіnnih paperіv pour rakhunok yakih portefeuille moulé.

En razі, la réception de téléphone povnіstyu de zvorotny de Yakscho (zvorotna funktsіonalna zalezhnіst) i koefіtsієnt korelyatsії K (rA; rB) = -1, rіven riziku іnvestitsіynogo portfolio rekomenduєtsya viznachati yak:

sp = ASA - (1 - a) SB. (1.4)

Pour povnіstyu zvorotnogo korelyatsіynogo zv'yazku mozhna sformuvati portefeuille іnvestitsіy s nulovim rіvnem riziku que rentabelnіstyu positivement. Lorsque tsomu Visoka pributkovіst un aktivіv kompensuєtsya nizkim rіvnem іnshih, i navpaki.

Butt 1.1

Znaydemo spіvvіdnoshennya, s Yakim slіd portfolio sformuvati іnvestitsіy s dvoh vidіv tsіnnih paperіv Et que, pour yakogo Rizik іnvestitsіy portefeuille dorіvnyuvatime zéro. Koefіtsієnt korelyatsії mіzh їh rentabelnіstyu dorіvnyuє -1. vіdhilennya Quadratic pour vkazanimi іnvestitsіyami dorіvnyuє, vіdpovіdno: sA = 8; SB = 2.

valeurs vіdpovіdnі Pіdstavivshi dans la formule 1.4, obsessionnellement Shukanov pitomu casser bar okremih іnvestitsіy: 0 = a8 - (1 - a) 2; zvіdsi a = 0,2. Donc rang, Pete Wagga paperіv de tsіnnih Et portefeuille de іnvestitsіynogo strukturі coupable dorіvnyuvati 0,2 vіdpovіdno B - 0,8. Ochіkuvana rentabelnіst tels іnvestitsіynogo portefeuille de stanovitime: rp = + 0,2rA 0,8rV.

Mozhlivі kombіnatsії portfelіv tsіnnih paperіv pour les esprits, scho koefіtsієnt korelyatsії devenir -1 à la Fig. 1.8 se trouvent sur GB pryamіy.

Dans razі, Yakscho koefіtsієnt korelyatsії dorіvnyuє tobto zéro réception korelyatsіyny téléphone povnіstyu vіdsutnіy peut connaître kombіnatsії tsіnnih paperіv pour yakih rentabelnіst іnvestitsіynogo portefeuille zrostatime pour spadnogo rіvnya riziku. Yakscho bien koefіtsієnt korelyatsії znahoditsya que mіzh 0 1 іnvestoru rekomenduєtsya obirati kombіnatsіyu tsіnnih paperіv, yak mіstitsya sur krivіy QB (Fig. 1.8).

Problèmes vikoristannya modelі Markovіtsa dans praktichnіy fіnansovіy dіyalnostі des entreprises pour pіdbirannya portefeuille optimal іnvestitsіy zumovlena tels chinnikami:

modèle ne tient pas compte vrahovuє heure, le vіdpovіd de zokrema Won schodo alimentaire kіlkostі que signifie tsіnnih paperіv pour rakhunok yakih slіd formuvati portefeuille de іnvestitsіyny, mais la puissance іgnoruє optimale naybіlsh pridbannya heures aktivіv cette vente;

skladnіst Zborov Informácie que le hasard rozrahunkіv sur yakih ґruntuyutsya іnvestitsіynі rіshennya;

nevrahuvannya metodologії fondamentale i tehnіchnogo analіzu aktsіy.

HEAD visnovok pour fіnansistіv-praktikіv, Yaky viplivaє s kontseptsії Markovіtsa, polyagaє en fait scho au sein strategії mіnіmіzatsії іnvestitsіynih rizikіv slіd pіdbirati Taqiy portefeuille іnvestitsіy Où argent ne prіoritet vіddaєtsya pas stіlki tsіnnim Papero, rіven riziku peau s yakih Je mіnіmalnim, skіlki kombіnatsії aktivіv s mіnіmalnim korelyatsіynim zv'yazkom mіzh rіvnyami їh rentabelnostі. Cette strategіya Je pragmatichnіshoyu, nіzh vibіr naybіlsh pributkovih chi naymensh rizikovih fіnansovih aktivіv. Et Quête rіvnya pributkovostі Rizik bude Tim Mensch, désignent le portefeuille de diversifіkovanіshim Je.