principal finances Analіz bankіvskoї dіyalnostі - Gerasimov AM

Analіz bankіvskoї dіyalnostі - Gerasimov AM

6. Objet ANALІZ ІNVESTITSІYNIH TA ІNSHIH OPERATSІY BANK W Papier TSІNNIMI la

6.1. Osnovnі zavdannya, dzherela Informácie que osnovnі pіdhodi à analіzu

Paper tsіnnimi l'zdіysnyuєtsya de Dіyalnіst de la banque sur pіdstavі pismovogo permis Natsіonalnogo Banque de l'Ukraine, et sur l'analyse du marché profesіyna dіyalnіst tsіnnih paperіv, krіm de vimagaє fente th otrimannya vіdpovіdnoї lіtsenzії, yak vidaєtsya Régnant komіsієyu s tsіnnih paperіv que Bourse de l'Ukraine.

Uzagalneno operatsії bankіv s tsіnnimi papier du (Dali - CPU) à podіlyayutsya takі napryamki:

• іnvestitsіynі;
• torgovelnі;
• komіsіynі que dovіrchі;
• kreditnі (s vikoristannyam CPU yak borgovogo іnstrumentu abo yak forcer le sujet);
• pіdtrimannya lіkvіdnostі que le bankіv de prêts de refinancement;
• zberіgannya CPU dépositaire dіyalnіst qu'elle Keeping reєstrіv vlasnikіv іmennih CPU;
• pasivnі operatsії doivent chislі Key infrastructure Vlasnyi CPU.

Dali MOV effectuera environ privation aktivnі operatsії komertsіynih bankіv, i Ti nasampered à zdіysnennya yakih zaluchayutsya ressources komertsіynogo banque.

Otsіniti, les valeurs de yaks komertsіyny CPU de la Banque de operatsіyam, il est possible grâce à analіz chastki CPU dans le crédit-іnvestitsіynomu portfelі (Dali - KІP) banque. Dans serednomu sur bankіvskіy sistemі Ukraine Tsey pokaznik dressa 1 Zhovtnya 2002 p. devenant 9,46%, le nombre ale bankіv perevischuyut Tsey pokaznik (div Tableau 6. 1 ..):

tableau 6.1

CHASTKA CPU KІP BANKІV ont dressé en 1 Zhovtnya 2002 p.

Analіz іnvestitsіynih operatsіy komertsіynogo banque dotsіlno contrôle pochinati de plus la loi de dotrimannyam komertsіynim Bank "Sur les banques i bankіvsku dіyalnіst" elle obov'yazkovih normativіv іnvestuvannya, SSMSC de Іnstruktsієyu sur le bankіv pour regulyuvannya de dіyalnostі en Ukraїnі (Dit Pravlіnnya NBU № 368 od 28.08. , 2001 p ). Banques povinnі dotrimuvatisya dvoh normativіv іnvestuvannya - la spécification du іnvestuvannya CPU okremo pour emіtentom cutanée (H11) est la norme de zagalnoї sumi іnvestuvannya (H12). Bazoyu pour rozrahunku ekonomіchnih normativіv Je banque de kapіtal réglementaire. Sered іnshih obmezhen - zaborona іnvestuvati banques à Povny de vіdpovіdalnіstyu de Costa de la tovaristva.

Standard іnvestuvannya l'okremo CPU pour emіtentom cutanée (H11) ustanovlyuєtsya pour obmezhennya riziku par emіtenta. Kontrolyuyuchi standard Tsogo banque dotrimannya, slіd vrahovuvati aktsії que INSHI CPU s nefіksovanim pributkom, SSMSC perebuvayut vlasnostі en banque et en takozh vkladennya asotsіyovanі que dochіrnі kompanії (en plus chislі payovu destin, pas la conception de la CPU).

Suma koshtіv, SSMSC іnvestovanі dans aktsії (paї, chastki) si yakogo emіtenta non coupable perevischuvati réglementaire banque kapіtalu 15% pour le montant de zbіlshenogo fіnansovih vkladen, SSMSC zmenshuyut banque kapіtal réglementaire. Nagadaєmo scho réglementaire kapіtal zmenshuyut sur au-Perche, fіnansovі vkladennya dans statutnі Fondi іnshih bankіv, et dans un autre, vkladennya fіnansovі, SSMSC stanovlyat 10% i bіlshe fonds emіtenta statutaire.

Norme zagalnoї sumi іnvestuvannya (H12) vstanovlyuє obmezhennya sur chastku kapіtalu Bank, yak Mauger Buti banque vikoristana pour іnvestitsіy fіnansovih aux commissaires fondіv si yakih Yurydychna osіb. Zagalna scrip koshtіv, aktsії bancaire іnvestovanih (de paї, chastki) vsіh emіtentіv non coupable banque kapіtalu perevischuvati 60% réglementaire pour le montant de zbіlshenogo fіnansovih vkladen, SSMSC zmenshuyut banque kapіtal réglementaire.

Slіd zaznachiti, scho dans vipadku svoєchasnogo іnformuvannya NBU à rozrahunku normativіv іnvestuvannya komertsіyny banque ne vklyuchaє pas takі CPU (non Yakscho vіn planuє utrimuvati їh bіlshe un rocher)

• Bank pridbanі CPU au zv'yazku s realіzatsієyu zastavoderzhatelya droits;
• CPU pridbanі Banque à la souscription rezultatі.

Yakscho fіnansova іnvestitsіya zdіysnena dans aktsії іnshogo banque s metoyu stvorennya fіnansovoї holdingovoї groupies, zaznachenі vkladennya takozh pas vklyuchayutsya à rozrahunku normativіv іnvestuvannya.

Les vrahovuvati de banque dochіrnogo Analіzuyuchi d'actifs, scho pas Got ostannіy droit volodіti aktsіyami materinskogo banque. Dans razі, dochіrnіy banque Yakscho pour savoir si yakih obstavin nabuv vlasnostі droite sur aktsії materinskogo banque vіn zobov'yazany vіdchuzhiti їh dans mіsyachny termіn.

La loi de l' Ukraine " A propos de іnvestitsіynu dіyalnіst" od 18 Veresnya 1991 p. pid іnvestitsіyami rozumіє Tous les types Mainova i іntelektualnih tsіnnostey, SSMSC vkladayutsya dans ob'єkti pіdpriєmnitskoї que іnshih vidіv dіyalnostі, vnaslіdok yakoї stvoryuєtsya Prybutok (dohіd) abo dosyagaєtsya sotsіalny efekt.

Usі fіnansovі іnvestitsії podіlyayutsya sur les groupes Dvi: potochnі que dovgostrokovі.

Potochnі fіnansovі іnvestitsії - tse іnvestitsії scho realіzuyutsya facilement que priznachayutsya pour utrimannya protyagom termіnu, scho pas perevischuє un rocher. Lorsque le їh de tsomu viznachalnim Je Namir Bank loin vikoristannya que Yogo spromozhnіst dotrimuvatis pervіsnih namіrіv. Yak habituellement potochnі іnvestitsії oblіkovuyutsya portfelі des ventes de CPU dans la banque.

Dovgostrokovі fіnansovі іnvestitsії - tse іnvestitsії, SSMSC pas de mise en forme peut Buti yak klasifіkovanі potochnі. Yak habituellement Tse іnvestitsії s termіnom utrimannya Bank Ponad un an. Klasifіkuyuchi fіnansovі іnvestitsії sur potochnі chi dovgostrokovі, mère slіd sur uvazі suttєvy un point Yaky Surtout typique pour Suchasnyj sera ukraїnskoї économie. types Dosit situatsіya Oui, si fіnansovu іnvestitsіyu peredbachaєtsya utrimuvati protyagom termіnu, scho pas perevischuє mois à 12 ans, plus її ne peut pas facilement realіzuvati. Banques virіshuyut qiu dilemu dans rіznomu, les règlements (normes) buhgalterskogo oblіku zgіdno s Hoca (Dali - P (C) BO) Taku іnvestitsіyu slіd klasifіkuvati yak dovgostrokovu.

banques Komertsіynі vikoristovuyut viznachenі NBU ponyattya "CPU sur les ventes" est le "CPU іnvestitsії" analogues de yaks korotkostrokovih que dovgostrokovih CPU. Le portefeuille de Rіznitsya mіzh CPU est le portefeuille de CPU sur іnvestitsії polyagaє dans namіrі іnvestora pid heures їh pridbannya (tobto sur Yaky perіod que l'art yakoyu metoyu puent pridbanі) dans harakteristitsі du (vіn chi obertaєtsya sur une analyse de marché actif) CPU est la factualité perіodu zberіgannya dans portfelі banque (CPU, scho zberіgayutsya bіlshe, calendrier nіzh Année, povinnі nalezhati CPU portefeuille іnvestitsії). Bіlshe, en kіntsі banque mіsyatsya de la peau responsable analіzuvati mozhlivіst dotrimannya svoїh pervіsnih namіrіv schodo zaznachenih CPU sur les ventes i zdіysnyuvati pour neobhіdnostі pereglyad їh klasifіkatsії pour résultat yakogo CPU mozhut pour la banque de rіshennyam perevoditis dans l'album CPU іnvestitsії.

Pour pouvoir rozglyadu, pov'yazanih s analіzom que otsіnkoyu fіnansovih іnvestitsіy komertsіynogo nombre viznachen navedemo banque, yakimi koristuvatimemos nadalі (s posilannyam sur dzherela, les règlements de zokrema (normes) buhgalterskogo oblіku que normativnі acti NBU:

• Activité à Reno - rinok pour Pevnyi CPU sur l' argent ne іsnuє mozhlivіst à savoir si prodatsya Yaky heures CPU pour perevazhaє tsіnoyu scho sur nomu pid vistavlennya heure CPU sur les ventes (s buhgalterskogo oblіku operatsіy s tsіnnimi papier SET komertsіynih bankіv Іnstruktsіya Ukraine);
• asotsіyovane pіdpriєmstvo - pіdpriєmstvo Où argent ne іnvestoru nalezhit blokuvalny (Ponad 25%) aktsіy de package (golosіv) i ne yack pas Yea dochіrnіm abo spіlnim pіdpriєmstvom іnvestora (paragraphe 4 U (C) BO 3). Slіd scho zauvazhiti termіn "asotsіyovana kompaniia" NBU vikoristovuє pour kompanіy dans yakіy іnvestor Got vpliv chiffres (directement abo par dochіrnі kompanії volodіє 20% abo bіlshoyu chastkoyu kapіtalu kompanії) à komertsіynі banques zmushenі koristuvatis sama viznachennyam NBU, pas P (C ) BO 12;
• taux efektivnosti d'intérêt - le taux d'intérêt, scho viznachaєtsya dіlennyam sumi rіchnogo pour cent est la remise (ABO rіznitsі rіchnogo que premії pour cent) sur la valeur de serednyu sobіvartostі іnvestitsії (abo zobov'yazannya) que vartostі maturité її (point 3 P (C) BO 12);
• intérêt méthode efektivnoї - méthode narahuvannya amortizatsії escompte abo premії pour Yakima scrip amortizatsії viznachaєtsya yak rіznitsya mіzh revenu pour taux d'intérêt fіksovanoyu i dobutkom taux efektivnoї que amortizovanoї vartostі sur les perіodu cob pour le pourcentage Yaky de narahovuєtsya (point 3 P (C) BO 12) ;
• uchastі kapіtalі méthode - une méthode oblіku іnvestitsіy, zgіdno s Yakima portant vartіst іnvestitsіy vіdpovіdno zbіlshuєtsya abo zmenshuєtsya sur le sac zbіlshennya abo zmenshennya chastki іnvestora dans Vlasnyi kapіtalі ob'єkta іnvestuvannya (paragraphe 4 U (C) BO 3);
• tsіnny Papir sur les ventes - CPU, scho obertaєtsya actif sur cette analyse de marché pridbany pour le namіrom de courtes chaînes loin Yogo de vente. Pour svoєyu par nature vіn vіlno realіzuєtsya que znahoditsya dans vlasnostі іnvestora pas bіlshe un rocher (Dit Pravlіnnya NBU № 629 od 30.12.1999 r.);
• tsіnny Papir sur іnvestitsії - CPU, scho banque pridbany s metoyu trimati Yogo à dati remboursement abo s metoyu іnvestitsії ligne bіlshe un rocher (Dit NBU № 629 od 30.12.1999 r.).

PROCÉDURE otsіnki que vіdobrazhennya dans zvіtnostі fіnansovih іnvestitsіy vikladeno dans єdinomu natsіonalnomu standartі - P (C) BO 12 "Fіnansovі іnvestitsії". Dans Mіzhnarodnih normes buhgalterskogo oblіku (Dali - RIOB) sur bazі yakih rozroblyalisya natsіonalnі, tsі PROCEDURE vikladeno dans les documents kіlkoh: RIOB 27 "Konsolіdovanі fіnansovі zvіti que Obl_k іnvestitsіy dans dochіrnі pіdpriєmstva" "іnvestitsіy Obl_k dans asotsіyovanі pіdpriєmstva" RIOB 28 RIOB 31 "Fіnansova zvіtnіst environ chastki dans pіdpriєmstvah spіlnih".

CPU Analіz operatsіy banque - retelny de rozglyad tse que vivchennya factualité materіalu s metoyu viyavlennya raisons formulyuvannya visnovkіv rіshen celui de l'acceptation. Viyavlennya i perevіrka faktorіv, SSMSC Mali Situation dans Autant en emporte Yea i SSMSC chinnimi sogodnі que vplivatimut nayblizhche vers le futur, neminuche suprovodyat neviznachenіst i sub'єktivnіst Vibor. Tom sur le résultat analіzu, nezvazhayuchi sur nayavnіst Pevnyi formalіzovanih procédures zavzhdi vplivatimut sub'єktivnі sudzhennya analіtika abo analіtikіv groupies. Zmenshennyu tels vplivu sluguє oblіkova polіtika Bank, yak formulyuє dodatkovі abo utochnyuє іsnuyuchі vimogi schodo vіdobrazhennya dans fіnansovomu oblіku podіy, SSMSC Situation en Somalie avait passé. Analіz maybutnіh podіy doivent chislі іnvestitsіy fіnansovih de mozhlivіst dotrimannya namіrіv Bank, otrimannya zaplanovanih dohodіv, "Rizik-dohіdnіst" de dosyagnennya Bajanov zalishaєtsya chiffres dépôts mіroyu de sub'єktivnim je ne Privation pas od vikoristovuvanih metodіv que les procédures et th od NKVD zdіbnostey analіtika. Zagalnoviznano mozhlivostі scho si yakogo analіzu obmezhenimi Oui, oui oskіlki obmezhenoyu disponibles pour analіzu іnformatsіya.

Іnformatsіynі dzherela pour analіzu dіyalnostі komertsіynogo podіlyayutsya bancaire sur vnutrіshnі i zovnіshnі. Avant vnutrіshnіh vіdnosyat sformovanі sur pevnі zvіtnі dati:

• komertsіynogo solde bancaire;
• zvіt fіnansovі sur les résultats;
• іnformatsіyu environ normativіv dotrimannya Bank, viznachenih NBU et takozh:
• іnvestitsіynu polіtiku banque;
• oblіkovu polіtiku banque;
• INSHI vnutrіshnі documents de l'unité centrale de la Banque de zdіysnennya de operatsіy;
• danі rahunkіv analіtichnogo oblіku sur yakih vіdobrazhayutsya operatsії banque.

Avant zovnіshnіh іnformatsіynih Jerel pour analіzu dіyalnostі komertsіynogo banque sur l'analyse du marché tsіnnih paperіv mozhna vіdnesti:

• zakonodavstvo Ukraine;
• normativnі acti organіv souverain upravlіnnya, vklyuchayuchi normativnі acti NBU;
• Régnant analіtichnі danі, іnformatsіynih, la note est la іnshih SET schodo camp qui prognozіv Economy rozvitku en tsіlomu que okremih Galuzo;
• іnformatsіyu schodo sera fіnansovogo analyse du marché, analyse de marché i zokrema tsіnnih paperіv;
• іnformatsіyu schodo fіnansovogo sera emіtentіv tsіnnih paperіv.

Pour analіzu vikoristovuєtsya Disponible dans les sillons analyse іnformatsіya schodo fіnansovogo marché du marché de l'analyse est la CPU, de yack od organіzatorіv torgіvlі CPU (bіrzh, torgovelno-іnformatsіynih maydanchikіv) que l'analyse du marché de Tsogo sub'єktіv, donc i h іnshih Jerel, yak zazvichay vklyuchaє:

• protsentnі, oblіkovі, diskontnі taux natsіonalnіy que les monnaies іnozemnih;
• taux dohіdnostі vkladen Alternativement, en plus des taux de chislі mіzhbankіvskogo kredituvannya que dohіdnіst pour Régnant borgovimi CPU;
• fondovі іndeksi zagalnі, galuzevі, organіzatorіv torgіvlі que l'analyse deyakih uchasnikіv du marché du CPU;
• іnformatsіyu schodo Ajout d'UC à lіstingu organіzatora torgіvlі;
• іnformatsіyu schodo propozitsіy s kupіvlі CPU-vente;
• іnformatsіyu schodo obsyagіv, tsіn que perіodichnostі ukladannya atterrit CPU de Pevnyi CPU organіzovanomu analyse de marché;
• Esprits d'infrastructure clé qui rozmіschennya CPU (ogoloshena dohіdnіst, termіn obіgu, perіodichnіst viplat, nayavnіst zabezpechennya, garantuvannya emіtentom toscho droits de rachat);
• rezervuvannya pokazniki, SSMSC vplivayut sur le CPU de otsіnku efektivnostі dіyalnostі banque.

Dostovіrna іnformatsіya schodo emіtenta CPU otrimana s rіznih Jerel, daє zmogu banque zdіysniti bіlsh Povny analіz vkladen de la CPU tels emіtenta doivent chislі vіdnesti Yogo une s p'yati klasіv par étape nadіynostі (riziku vkladen) un yak habituellement vklyuchaє:

• Régulièrement fіnansovu zvіtnіst emіtenta (zgіdno s Tient Pravlіnnya NBU № 629 od 30 thoracique, 1999. tse ostannіy otrimany od emіtenta CPU package zvіtnostі pour les esprits, scho h heure zakіnchennya perіodu, Yaky pokrivaєtsya ce paquet zvіtnostі, passé pas bіlshe 120 calendrier dnіv);
• іnformatsіyu sur la forme vlasnostі, vlasnikіv, gestion de emіtenta;
• Les perspectives de іnformatsіyu qui virobnichoї dіyalnostі, nayavnіst BIZNES-planіv;
• Crédit іstorіyu doivent chislі vipadki nevikonannya svoїh zobov'yazan.

Les principaux problèmes de Odnієyu analіzu e otsіnyuvannya vartostі іnvestitsіy banque JE vіdpovіdnіst tels vartіsnih otsіnok:

• balansovoї vartostі que rinkovoї (spravedlivoї) vartostі CPU emіtenta;
• rinkovoї vartostі que vnutrіshnoї vartostі CPU emіtenta.

Nayavnіst analyse de marché actif est pas zabezpechuє uniknennya pomilok en analіzі que otsіntsі vartostі CPU. US CCU Navіt rozvinuty stocks nezdatnim peredbachiti effondrement de yak de Penn Banque centrale dans les années 1970 Rokach, donc je padіnnya energetichnogo gіganta Enron vzhe en épi New tisyacholіttya. Si le I porіvnyannya balansovoї vartostі aktivіv banque s rinkovimi tsіnami mozhlive dans bagatoh vipadkah puis otsіnka vіdpovіdnostі rinkovoї que vnutrіshnoї tsіni mozhliva privation de vіdkritostі Informácie schodo emіtenta que nayavnostі upravlіnnya d'entreprise de Pevnyi. Le pіdvischennyu américain de scho publіkuyutsya danih de qualité d' abord à propos de fіnansovu dіyalnіst korporatsіy, spriyali du numéro d'acceptation dokumentіv Komіsієyu s tsіnnih paperіv i bіrzh, printsipіv buhgalterskogo oblіku (APB) de Radoyu que її nastupnitseyu - Radoyu Zi standartіv fіnansovogo oblіku (FASB), et takozh Komіtetom s polіtiki fіnansovogo oblіku Federatsії fіnansovih analіtikіv. Low dokumentіv dans Rosіyskіy Federatsії de Tsogo de route priynyato FKTSBFR, asotsіatsієyu uchasnikіv Bourse (NAUFOR) profesіynoyu asotsіatsієyu reєstratorіv que depozitarіїv. La puissance de l' entreprise chiffres Ukraїnі upravlіnnya uwagi pridіlyayut Ukraїnska asotsіatsіya іnvestitsіynogo bіznesu, profesіyna asotsіatsіya reєstratorіv que depozitarіїv, l'IGF est le nombre іnshih organіzatsіy.

Analіz vіdpovіdnostі balansovoї vartostі fіnansovih іnvestitsіy їh rinkovіy (spravedlivіy) vartostі pour vіdsutnostі analyse de marché actif vimagaє vikonannya otsіnnih procédures. Pour vkladen en asotsіyovanі que dochіrnі PROCEDURE tsі kompanії Je viznachalnimi, oskіlki chastka en fondі légale, yakoyu volodіє banque Je chiffres, i dans la vente de razі au vplinuti du Mauger marché Les ventes Tsey sur tsіnu, Otzhe, rinok pour le CIM vkladennyam pas mozhna viznati Activité .

Otsіnna dіyalnіst polyagaє dans otrimannі visnovku environ vartіst ob'єkta otsіnki abo environ vlasnika chastki valeur à un moment donné dans une heure.

Cependant Biznes od jachère obstavin Mauger otsіnyuvatisya dans rіznomu. Tom pour la tenue de potrіbno otsіnyuvannya vartіst exactement viznachiti. Vartіst yak Ekonomichna kategorіya Got Duzhe un large éventail de valeurs, l'identité de jachère od termіn situatsії "vartіst" Mauger traktuvatisya dans rіznomu. Profesіynі otsіnyuvachі vikoristovuyut ponyattya rinkovoї vartostі et takozh іnvestitsіynoї vartostі que lіkvіdatsіynoї vartostі.

Rinkova vartіst - naybіlsh Taux d'vіrogіdna pour yakoyu Danian actif Mauger Buti vіdchuzheny vіdkritomu sur l' analyse du marché dans les esprits konkurentsії, si les Parties dіyut Rozumny, mayuchi dans svoєmu rozporyadzhennі tous neobhіdnu іnformatsіyu et velichinі operatsії pas vіdbivayutsya SSMSC nebudu nadzvichaynі obstavini. Zauvazhimo scho rinok vіdkrity pas obov'yazkovo oznachaє Yogo aktivnіst.

Explication Navedemo de Tsogo à viznachennya. Spravdі, pokupets de vipadku de Météo Costa, en fait, précisément Yakscho vartіst ochіkuvanih dohodіv bude pas moins de od tsіni pridbannya. Donc inutile vendeur aktivіv du cerveau normal pas bude prodavatsya son vlasnіst, Yakscho précisément vartіst ochіkuvanih dohodіv perevischuє tsіnu vente. Otzhe, vente de vіdbutisya Mauger privation de terres ukladannya de tsіnoyu, rіvnoyu privedenіy vartostі dohodіv, SSMSC zabezpechuyut volodіnnya CIM actif. Apporter puissance vartostі maybutnіh dohodіv pour diffuser le temps rozglyanemo descho pіznіshe.

Otzhe dans osnovі otsіnki aktivіv abo bіznesu dans tsіlomu lezhit poché, scho їh sogodnіshnya vartіst rіvna vartostі maybutnіh Vigoda (pributkіv) SSMSC vlasnik Mauger otrimati vnaslіdok volodіnnya danimi actifs (bіznesom).

Viznachennya іnvestitsіynoї que lіkvіdatsіynoї vartostі aktivіv imposée en Metoditsі otsіnki Régnant droit des sociétés (Holds Kabіnetu mіnіstrіv 02.08.1999 p. 1406 le numéro de l' Ukraine).

Інвестиційна вартість враховує індивідуальні вимоги інвестора до інвестицій і розглядається як вартість, яку готовий заплатити інвестор під час реалізації певного інвестиційного проекту (визначається виходячи з бізнес-плану цього проекту).

Ліквідаційна вартість — це вартість, за якою активи (сума активів), що є об'єктом оцінки, можуть бути реалізовані на відкритому конкурентному ринку в обумовлений (як правило, обмежений у часі) термін. Безперечно, у разі недостатньої ліквідності ринку, що має місце в Україні, ліквідаційна вартість може бути істотно нижчою від інших оцінок вартості.

Найпоширенішими є такі підходи до оцінки вартості бізнесу:

• ринковий підхід до оцінки бізнесу;
• прибутковий підхід до оцінки бізнесу.

Ринковий підхід передбачає, що вартість може бути визначена за допомогою аналізу продажу порівнянних активів, який відбувався протягом останнього часу.

Оцінюючи бізнес, аналітик аналізує порівнянні акціонерні компанії і порівнянні операції, щоб визначити вартість даної компанії. Використання цього підходу дуже чутливе до вибору аналогів, вимагає ретельного аналізу і коректування порівнянних показників.

Прибутковий підхід передбачає визначення насамперед очікуваних майбутніх доходів інвестора (метод дисконтованих грошових потоків). Згідно з прибутковим підходом аналітик оцінює майбутні вигоди (доходи) від володіння активами і трансформує ці доходи в поточну вартість, використовуючи норму дисконту, яка враховує ризики, пов'язані з реалізацією цих вигод. Як спрощений прийом, що використовує прибутковий підхід, аналітик може капіталізувати деякий нормалізований рівень безперервно змінних вигід (доходів) — так званий метод капіталізації прибутку. Цей метод найчастіше застосовується як один із варіантів прибуткового підходу до оцінки бізнесу діючого підприємства. Як і інші варіанти прибуткового підходу, він заснований на базовому припущенні, відповідно до якого вартість частки власності в підприємстві рівна поточній вартості майбутніх доходів, які принесе ця власність.

Досить поширеним методом оцінки акцій є оцінка з позиції очікуваної дохідності. Дохід інвестора (Р) прогнозується за рахунок двох складових — дивідендів та зростання курсової вартості. Якщо інвестор вимагає премії за ризик в розмірі r %, а дохідність безризикових інвестицій становить R %, то вартість акції інвестор може оцінити за формулою:

де D — дивіденд на акцію;

Z — зростання курсової вартості.

При цьому планована інвестором дохідність має дві складові — дохідність за безризиковими операціями та премію за ризик. Часто в розрахунках передумовою є саме визначена інвестором дохідність.

Приклад 1. Нехай інвестор планує придбати акції, за якими протягом ряду років сплачується щорічний дивіденд у розмірі 0,01 грн на кожну акцію. Прогнозований приріст курсової вартості за рік — 0,05 грн.

Яку ціну готовий заплатити за акцію інвестор, якщо він очікує дохідність у розмірі 24 % річних?

За допомогою формули P = (0,01 + 0,05) / 24 • 100 = 0,25 легко визначити, що ціна акції становитиме 0,25 грн, незалежно від того, якою є номінальна вартість такої акції.

Наведений приклад передбачає оцінку акцій виходячи із незмінного розміру дивідендів. У спеціальній літературі наводяться моделі оцінки на основі постійного зростання дивідендів та модифіковані моделі.

Крім порівняння балансової та справедливої вартості, важливим елементом аналізу є оцінка вартості, за якою банк придбав ЦП (здійснив фінансову інвестицію) або продав ЦП.

Коротко розглянемо три функції аналізу цінних паперів — опис, оцінка, критичний аналіз.

1. Функція опису. Метою описового аналізу є аналіз і тлумачення фактів, що стосуються певного випуску ЦП, а також приведення результатів до порівнянного вигляду, що легко сприймається. Опис може здійснюватись на кількох рівнях деталізації.

Нижнім (елементарним) рівнем є рівень, який зустрічається в бізнес-пресі, при публікаціях річних звітів. У цьому випадку аналіз здійснюється безпосередньо зі звітів, без коригування показників на індекси інфляції, без аналізу джерел формування доходів.

Наступний рівень описового аналізу передбачає ретельне вивчення компаній, щоб зрозуміти джерела прибутковості в минулому й теперішньому часі і дати висновок про імовірність отримання прибутку в майбутньому. Цей аналіз повинен охоплювати такі важливі чинники і події:

• злиття і поглинання;
• зміни асортименту продукції;
• географічне розширення ринків;
• зміна частки ринку;
• напруженість іноземної конкуренції;
• використання потужностей.

Необхідно також провести детальне зіставлення з компаніями тієї самої галузі або галузей. Найважливіше те, що описовий аналіз, виходячи з особливого набору економічних припущень, дає можливість прогнозувати майбутню здатність отримувати прибуток або виплачувати дивіденди.

2. Другою функцією аналізу ЦП є оцінка їх вартості. Аналітик повинен бути готовий до визначення ціни ЦП, виходячи з відносної привабливості ЦП, що розглядаються як об'єкти інвестування. При цьому слід враховувати, що іноді на ринку виникають такі спекулятивні ситуації, коли ніякі затрати сил та часу не дають змоги подолати невизначеність поведінки ринкової ціни. Особливо це стосується ситуації з маніпулюванням ринком, коли певна група учасників ринку впливає на формування штучної ціни, вводячи в оману інших учасників, маючи на меті отримання спекулятивних доходів.

3. Третьою функцією аналізу є критичний аналіз ЦП . Наприклад, метою аналізу облігацій підприємства є перевірка того, чи зможе емітент в майбутньому погасити відсотки й основну суму боргу. Загальноприйнятий підхід вимагає спочатку перевірити кредитну історію, а потім, зробивши прогноз доходів, пересвідчитися, чи буде в майбутньому емітент захищений від різних несприятливих можливостей, чи ні. На підставі таких оцінок експерти-аналітики можуть присвоювати облігаціям рейтингові класи, що дає змогу зіставляти поточні показники очікуваної прибутковості та ризикованості різних облігацій.

Кожна акція має номінальну вартість, яка є часткою від ділення розміру статутного фонду емітента на кількість акцій. Купівля-продаж акцій під час первинного розміщення відбувається за емісійною вартістю, яка часто збігається з номінальною. У процесі діяльності акціонерного товариства — емітента акцій вартість його чистих активів змінюється, і реальна вартість акцій визначається як співвідношення вартості чистих активів емітента до кількості акцій.

На ринку корпоративних цінних паперів найважливішою частиною функції оцінки є аналіз і оцінка акцій. При цьому метою є оцінка ризику і прибутковості, на основі якої з переліку наявних на ринку акцій вибираються недооцінені (а тому прийнятні для купівлі) і переоцінені (тобто ті з портфеля, які підлягають продажу).

Існують три загальні концепції, або підходи, до аналізу й оцінки звичайних акцій.

Перший підхід, або передбачення, полягає в оцінці майбутньої ринкової ефективності. При цьому підході інвестор визначає перелік акцій, які, на його думку, зростуть у ціні в короткотерміновій перспективі (в наступні 6—12 місяців). Зрозуміло, що такий прогноз цін є ризикованим і містить суттєвий суб'єктивний фактор. Аналітик повинен передбачити перспективи компанії-емітента і визначити, позитивно чи негативно позначаться ці перспективи на ціні ЦП компанії. Для цього підходу головне — не визначити, яка буде внутрішня вартість акції, а передбачити, яку ціну за неї даватимуть на ринку.

Другий і третій підходи являють собою явну оцінку внутрішньої вартості і відносної вартості.

Другий підхід (оцінка внутрішньої вартості) намагається оцінювати акції незалежно від їх ринкової ціни. Оцінка внутрішньої вартості — це спроба визначити, ту ціну, за яку вони продавалися б, якби нормальний ринок зміг дати їм правильну ціну. Сутність цього підходу полягає в тому, що ринкова вартість розглядається як похідна від внутрішньої вартості (ринкова вартість залежить тією чи іншою мірою від внутрішньої вартості).

Третій підхід (оцінка відносної вартості) спрямований не на внутрішню, а на відносну вартість. При цьому підході аналітики прагнуть визначити відносну вартість акції в термінах існуючого ринкового рівня цін. Наприклад, можна задати рівень капіталізації для конкретного рівня капіталізації прибутків чи рівень дивідендів якої-небудь вибраної групи акцій відносно поточного рівня капіталізації для групи галузевих акцій або порівнянної групи акцій зростання, до яких можна віднести акції, що оцінюються.