principal finances Analіz bankіvskoї dіyalnostі - Gerasimov AM

Analіz bankіvskoї dіyalnostі - Gerasimov AM

6.7. Analіz dohіdnostі operatsіy іz tsіnnimi papier du

Pour porіvnyannya que otsіnki aktsіy scho obertayutsya sur l'analyse du marché Yea i ob'єktom іnvestitsіy, numéro vikoristovuyut pokaznikіv essence yakih imposée nizhche.

Dohіd dans rozrahunku une commune aktsіyu poznachayut ustalenim pokaznikom EPS (bénéfice par action), Yaky viznachaєtsya yak pur Prybutok un aktsіyu (à razі, Yakscho dans la loi fondі emіtenta Je privіleyovanі aktsії, slіd zmenshiti scrip pributku, yak rozpodіlyaєtsya sur le sac viplat pour privіleyovanimi aktsіyami).

Poєdnannya sub'єktivnih ochіkuvan bagatoh іnvestorіv formuє rinkovy Popit sur aktsії, unaslіdok Chogo mozhna viznachiti spіvvіdnoshennya mіzh їh rinkovoyu tsіnoyu que rіchnim revenu par aktsіyu (prix à gagner ratio P / E), de yack Yea viznachalnim pour Poshuk nedootsіnenih aktsіy i viznachaєtsya spіvvіdnoshennyam rinkovoї tsіni aktsії à її pokaznika EPS.

La pokaznikіv de Krіm Tsikh pour vlasnikіv suttєvim Je pokaznik divіdendnogo pokrittya (couverture de dividende, DC), yak viznachaєtsya spіvvіdnoshennyam EPS à Sumi divіdendu un aktsіyu commun.

Pour otsіnki efektivnostі fіnansovih іnvestitsіy vikoristovuyut ponyattya dohіdnostі іnvestitsіy (taux de rendement simple, SRR; probabilité d'investissements), Yaky Oui je pardonne dosit à vikoristovuєtsya commun pour dіyalnostі otsіnki:

de NP - uniquement pour l'heure de Prybutok Pevnyi;

TIC - іnvestitsіynі vitrati (vkladennya) pour Tsey heure іnterval.

Porіvnyuyuchi Tsey pokaznik іz planovanim rіvnem dohіdnostі, іnvestor Got mozhlivіst zrobiti visnovok, chi spravdilis schodo Yogo ochіkuvannya іnvestuvannya.

Nedolіkom Tsogo pokaznika Yea ces scho vіn pas vrahovuє pennies vartostі dans chasі et takozh viniknennya heures penny potokіv que їh

uzgodzhenіst.

Sered borgovih perebuvayut scho zobov'yazan dans obіgu, naybіlsh grupu chiffres skladayut CPU, scho donnent fіksovany Prybutok (Les titres à revenu fixe). Butt podіbnih CPU Je oblіgatsії, depozitnі sertifіkati que deyakі INSHI Vidi zobov'yazan. Avant Tsogo esprit tsіnnih paperіv mozhna takozh i vіdnesti privіleyovanі aktsії (actions privilégiées), Yakscho les viplachuєtsya régulièrement divіdend fіksovany.

règle de Yak, si Yaky borgovy CPU Got takі caractéristiques de osnovnі: nomіnalna vartіst (valeur nominale, la valeur nominale), le pributkovostі taux de coupon (taux de coupon), la date de l' infrastructure clé (date d'émission), la date d'échéance (date d'échéance), suma échéance ( valeur de remboursement). rôle Nayvazhlivіshu dans analіzі tsіnnih paperіv vіdіgrayut Date i Cena їh pridbannya et takozh Serednya trivalіst platezhіv (durée).

Nomіnalna vartіst - tse scrip, vkazana les esprits Formulaire CPU dans les infrastructures clés. Pid heure remboursement borgovogo CPU vlasnikovі povertaєtsya Yogo nomіnalna vartіst un yak habituellement splachuєtsya intérêt dohіd. Cependant Débit CPU Mauger pas zbіgatisya nomіnalom s i n dépôts od situatsії et analyse du marché. Yakscho Cena, splachena pour le CPU, pour nizhcha nomіnal, disant oblіgatsіya scho vendu Zi znizhkoyu abo s escompte (rabais obligataire), et Yakscho Vische - s premієyu (lien premium).

taux Pributkovostі de coupon - tse taux d'intérêt, yakoyu vlasnikovі oblіgatsії viplachuєtsya perіodichny Prybutok. Vіdpovіdno scrip perіodichnogo pributku dorіvnyuє dobutku kuponnoї taux pour le coupon de nomіnalnu vartіst oblіgatsії i viplachuєtsya peau (parfois Année, pіvrіchchya abo trimestre).

Date d'échéance - la date des droits de rachat oblіgatsії emіtentom її vlasnika au (règle de yak, nomіnalom). La date d'échéance vkazuєtsya dans les infrastructures clés de l'esprit. Sur praktitsі en analіzі rôle vazhlivu vіdіgraє zagalny termіn obіgu (période de maturité) oblіgatsії et takozh її kupіvlі date (date de règlement).

Pour korotkostrokovih CPU borgovih їh rozmіschennya zdіysnyuєtsya souvent tsіnoyu, moins de scho їh nomіnalnoї vartostі et de maturité - pour les nomіnalnoyu vartіstyu. Dans tsomu razі CPU sur une réduction de l'analyse du marché bude prodavatsya. Norma pributkovostі, yak іnvestor otrimaє, dépôts od rіznitsі mіzh tsіnoyu kupіvlі - P i nomіnalnoyu vartіstyu N (tsіnoyu remboursement). Oskіlki nomіnal oblіgatsії vіdomy (abo Mauger Buti prend plus de 100%), pour viznachennya pributkovostі operatsії dosit quantités Dvi noblesse - tsіnu kupіvlі P (ABO Cours K) à la date de operatsії i termіn à échéance en jours - t.

Rozrahunok pridbannya tsіni P Discount oblіgatsіy zdіysnyuєtsya s urahuvannyam taux de rіchnoyu simplement protsentіv pour Y (à savoir si Yaky temps avant l'échéance dati au abo analyse de marché de Pervin):

de t - le nombre dnіv jusqu'à l'échéance;

Y - rіchna protsentіv taux;

N - nomіnal;

B - la base horaire (360 zvichaynih; abo 365 366 pour protsentіv exact).

Butt 9. Yaku tsіnu іnvestor zaplatiti Prêt pour le nomіnalom Discount oblіgatsіyu de 1000.00 UAH i remboursement de 90 dnіv, le taux de 12% rіchnih Yakscho Bazhana de?

P = 1000 / (1 + 0,12 • 90/365) = 971,2 USD.

Otzhe, traite otsіnki vartostі diskontnoї oblіgatsії polyagaє dans viznachennі suchasnoї flux de platezhіv de quantités de la formule est simple protsentіv vihodyachi s neobhіdnoї normalisé pributkovostі (taux de rinkovoї) Y.

Todі Kursova vartіst (bien sûr) diskontnoї oblіgatsії à savoir si le temps de Yaky heure obchislyuєtsya de la formule:

de t - le nombre dnіv à maturité au otsіnki date;

Y - rіchna protsentіv taux;

B - base horaire (trivalіst calendrier rock - 360 abo dnіv 365/366).

Taux d'intérêt borgovogo zobov'yazannya s viplatoyu protsentіv au moment du remboursement dorіvnyuє potochnіy vartostі maybutnіh potokіv platezhіv, rozrahovanіy d'intérêt simple, yak zabezpechuє otrimannya neobhіdnoї normalisée pributkovostі (pributkovіst à maturité). W nakopichenogo de urahuvannyam au moment du revenu S operatsії, vartіst P1, scho vіdpovіdaє neobhіdnіy normі pributkovostі Y, tels spіvvіdnoshennya de Mauger Buti viznachena:

de t - le nombre dnіv jusqu'à l'échéance.

Lorsque Y = r rinkova vartіst zobov'yazannya au moment clé rіvna nomіnalu bude d'infrastructure (tobto P1 = N). Lorsque Y> r, vіdpovіdno P1 <N, i bude l'escompte de borgovy CPU rozmіschuvatisya, tandis que vipadku Y <r - s premієyu (tobto P1> N). infrastructure clé Oskіlki oblіgatsіy peredbachaє reєstratsіyu esprit їh infrastructure clé іz zazdalegіd annoncé dohіdnіstyu sur praktitsі traplyayutsya vipadki souvent, si zv'yazku Zi zmіnami à jour realіzatsії oblіgatsіy pributkovostі normalisée, yakoї vimagayut іnvestori, protsentnі oblіgatsії navіt dans vipadku Pervin rozmіschennya rozmіschuyutsya pas nomіnalnoyu vartіstyu, et de l'escompte (Yakscho vimagaєtsya Vishcha dohіdnіst od ogoloshenoї) abo s premієyu (Yakscho іnvestori zadovolnyayutsya dohіdnіstyu, nizhchoyu od ogoloshenoї).

A la date du scho s pas zbіgaєtsya datoyu torchis rozmіschennya, rinkova vartіst borgovogo CPU s urahuvannyam nakopichenogo revenu Mauger vіdhilyatisya od nomіnalnoї vartostі. vіdhilennya Podіbnі à jour operatsії ouvert kotiruvati en pourcentage nomіnalnoї vartostі CPU. Lorsque tsomu ogoloshena revenu à taux pour zobov'yazannyam r pokazuєtsya okremo. Kursova vartіst K borgovogo zobov'yazannya viznachaєtsya à tsomu yak:

de t - Quantité dnіv jusqu'à l'échéance;

N - nomіnalna vartіst;

S - valeur absolue de nakopichena revenu à dati zdіysnennya operatsії.

quantité Oskіlki S Mauger Buti znaydena Zi spіvvіdnoshennya:

de t1 - Quantité dnіv temps od infrastructure clé pour dati operatsії, Povny rinkova vartіst P1 borgovogo CPU takozh Mauger Buti yak scrip viznachena nomіnalnoї vartostі CPU N est le pourcentage de nakopichenogo de revenu S:

Rozrahunok dohіdnostі korotkostrokovih oblіgatsіy, l'escompte de SSMSC rozmіschuyutsya, zdіysnyuєtsya pour la formule de protsentіv est simple. Dans tsomu vipadku formule pour viznachennya pributkovostі korotkostrokovogo zobov'yazannya Mauger mère Taqiy viglyad:

de t - le nombre dnіv jusqu'à l'échéance;

P1 - Taux kupіvlі;

N - nomіnal;

K - Echange vartіst;

B - la base horaire (360 - pour zvichaynih; abo 365 366 - pour protsentіv précise).

Butt 10. Korotkostrokovі derzhavnі oblіgatsії s termіnom remboursement 90 dnіv Bulo pridbano pour tsіnoyu 98,22% od nomіnalnoї vartostі. Viznachiti pributkovіst operatsії pour іnvestora:

a) s vikoristannyam zvichaynih protsentіv;

b) s vikoristannyam exactement protsentіv.

a) Y = (100 - 98,22) / 98,22 • 360/90 = 0,0725, 7,25% abo rіchnih;

b) Y = (100 - 98,22) / 98,22 • 365/90 = 0,07349, abo 7,35% rіchnih.

Zauvazhimo scho rozrahovanі de la formule est simple pokazniki de protsentіv labeur, yak mіnіmum deux nedolіki:

• їh pas mozhna vikoristati pour porіvnyannya efektivnostі Lieu de vues іnshimi operatsіy korotkostrokovih de іnvestitsіy doivent chislі - dovgostrokovimi;
• pas puer vrahovuyut mozhlivostі neodnorazovogo reіnvestuvannya otrimanih pributkіv protyagom types de roches pour deyakimi korotkostrokovih zobov'yazan (napríklad sertifіkatіv dépôt NBU, tri- abo shestimіsyachnih toscho AIDP).

Pour podolannya vkazanih obmezhen vikoristovuyut bіlsh unіversalny pokaznik - efektivnosti pributkovіst (compotes environ bagatorazove reіnvestuvannya bіlsh korektno vrahovuє formule supplémentaire de pliage pour cent).

Dans la CIM de zv'yazku pour rozrahunku pributkovostі korotkostrokovogo zobov'yazannya Mauger Buti vikoristana telle formule efektivnoї pributkovostі (rendement à l' échéance, YTM):

de t - le nombre dnіv jusqu'à l'échéance;

P1 - Taux kupіvlі;

N - nomіnal;

B - la base horaire (360 - pour zvichaynih; abo 365 366 - pour protsentіv précise).

Pour les fesses 10 rozrahunok pributkovostі YTM pour zobov'yazannya korotkostrokovogo pour le résultat pourcentage daє exact:

YTM = (100 / 98.22) 365/90-1 = 0,075, abo 7,5% rіchnih.

Rozrahunkovі danі schodo pributkovostі pour les méthodes rіznimi obchislennya zvedemo pour porіvnyannya Table. 6.10.

tableau 6.10

PORІVNYANNYA PRIBUTKOVOSTІ ІNVESTITSІY ont CPUs

Car rien (zvichaynimi qui exactement) I CENT Folding

Yak visnovok, zauvazhimo scho Hoca diskontuvannya de formule pliante protsentіv yak tenue habituellement privation pour dovgostrokovih іnvestitsіy, pokaznik YTM, Cauterets viznachaєtsya de formule protsentіv pliante, Mauger Buti vikoristany pour porіvnyannya efektivnostі operatsіy tsіnnimi Papero scho conducteur de, SSMSC labeur rіznі termіni la maturité (en fait i chislі korotkostrokovih). Ale oskіlki pour borgovih rіznih CPU perіodichnіst narahuvannya protsentіv (revenu SPLAT) Mauger de la vіdrіznyatisya de, pokazniki YTM sera nezіstavnimi. Dans tsomu razі dotsіlno vikoristovuvati efektivnosti rіchnu pari ref:

de rn - nomіnalna taux d'intérêt de rіchna;

k - Quantité intérêt narahuvan dohodіv par an.

Yakscho korotkostrokova bezkuponna oblіgatsіya kupuєtsya s metoyu podalshoї realіzatsії (tobto pour mener arbіtrazhnih operatsіy) її pributkovіst viznachaєtsya tsіnami i termіnami kupіvlі-Sale:

Dans tsomu vipadku au moment de t2 dnіv jusqu'à l'échéance Cena revente P2, scho zabezpechuє otrimannya neobhіdnoї pributkovostі normalisée Y, tels spіvvіdnoshennya de viznachaєtsya:

de P1 - Taux kupіvlі;

t1 - le nombre dnіv jusqu'à l'échéance au moment de kupіvlі;

t2 - le nombre dnіv jusqu'à l'échéance au moment de la revente.

Rozglyanemo puissance viznachennya dohіdnostі d'intérêt borgovimi tsіnnimi Papero, SSMSC rozmіschuyutsya pour nomіnalnoyu vartіstyu et viplachuyutsya pour cent à l'échéance. Avant Tsogo esprit tsіnnih paperіv, vіdnosyat, yak depozitnі habituellement (oschadnі sertifіkati) bankіv, korotkostrokovі oblіgatsії et takozh s vekselі narahuvannyam protsentіv. Pour plus de simplicité Dali tіlki pributkovіst au dépôt sertifіkatіv.

Dohіd pour sertifіkatom viplachuєtsya au moment de l' échéance h base sumoyu Borg vihodyachi s obumovlenoї au rozmіschennі sertifіkata protsentnoї taux r.

W Présentation ranіshe poznachen urahuvannyam, revenu sertifіkatom absolument rozmіr S Mauger Buti viznacheny comme suit:

de N - nomіnal;

r - taux d'intérêt pour sertifіkatom;

t - termіn à dati remboursement en jours;

B - la base horaire (360 - pour zvichaynih; abo 365 366 - pour vіdsotkіv précise).

Vіdpovіdno rіchna pributkovіst jusqu'à l'échéance du Y, la formule est simple pour obchislena vіdsotkіv, dorіvnyuvati bude:

W Tsogo viplivaє, scho si zobov'yazannya rozmіschene pour nomіnalom i pred'yavlene à maturité à viznacheny termіn, Yogo Bude pributkovіst rіvna ogoloshenіy stavtsі protsentіv (tobto Y = r).

Yakscho sertifіkat prodaєtsya (kupuєtsya) mіzh dates clés remboursement infrastructure i, la valeur absolue de S pributku bude rozpodіlena mіzh pokuptsem i vіdpovіdno propriétaire rinkovoї taux (pributkovostі pokuptsya) Y pour analogіchnimi CPU au moment de Danian heure i proportsіyna termіnu volodіnnya CPU cutanée Zi storіn. Chastina pributku, nalezhna pokuptsevі (S2) pour termіn t2, scho zalishivsya à dati maturité dorіvnyuvatime:

de t2 - le nombre od temps de dnіv kupіvlі à dati remboursement sertifіkata.

le revenu de la valeur de S1 Vіdpovіdno Vendeur:

S1 = S - S2.

Zaznachenі spіvvіdnoshennya vіdobrazhayut situatsіyu rіvnovagi sur l'analyse du marché (tobto "équitable" rozpodіlu dohodіv vіdpovіdno à rinkovoї taux Y i proportsіyno termіnu volodіnnya CPU cutanée Zi storіn). Que yak vіdhilennya le chi Inshyj bіk sprichinit pererozpodіl revenu sur un korist s uchasnikіv operatsії. Nevazhko pomіtiti, scho à r <Y nakopicheny Prybutok vendeur bude nizhchim pour les esprits obіtsyany des infrastructures clés.

La valeur limite du taux de l'Y, pour tous les CPU yakoї Vendeur fente otrimuє Prybutok, nerіvnostі zadovolnyati coupable:

de r - tarifs pour sertifіkatom;

Y - taux de rinkova;

t1 - le nombre dnіv jusqu'à l'échéance au moment de kupіvlі;

t2 - le nombre dnіv jusqu'à l'échéance au moment de la revente.

Lorsque tsomu operatsії pributkovіst pour les vendeurs bude dorіvnyuvati:

.

Butt 11. Réduction du package Sumarno oblіgatsіy nomіnalom 500 000,00 USD, Cena yakih sur vtorinnomu Rinku viznachaєtsya précisément les taux d'intérêt, ont acheté pour 6 mois à l'échéance, et vendus pour 3 mіsyatsі jusqu'à l'échéance. 40 i 30% de vіdpovіdno de Protsentnі taux. Pour yakoyu tsіnoyu zdіysnyuvalis operatsії kupіvlі vente package Tsogo oblіgatsіy? Yaky dohіd que dohіdnіst tsієї operatsії?

Cena 500 000,00 kupіvlі skladala • (1 - 0,50 • 0,4) = 400 000,00 USD.

Taux Vente 500 000,00 • (1 - 0,25 • 0,3) = 462 500,00 USD, tobto dohіd pour 1/4 de roche Sklave 62 500,00 USD, dohіdnіst zaznachenoї operatsії devenir: 62 500,00 / 400 000,00 / (1/4) • 100% = 62,5% rіchnih.

Le taux ne tombe pas, mais navpaki de Yakbi, zrostali (napríklad, de 30 à 40% sur la même perіod Tsey), puis:

skladala 500 000,00 b • La Cena (1 - 0,50 • 0,3) = 425 000,00 UAH;

Taux Vente 500 000,00 • (1 - 0,25 • 0,4) = 450 000,00 USD,

tobto dohіd pour 1/4 de roche Sklave 25 000,00 USD, dohіdnіst zaznachenoї operatsії devenir: 25 000,00 / 425 000,00 / (1/4) • 100% = 23% rіchnih.

Otzhe à des taux d'intérêt padіnnі іnvestor otrimuє vischu dohіdnіst (62,5 vs 40%, la CPU yakbi utrimuvav jusqu'à l'échéance), alors que les taux d'intérêt zrostannі іnvestor otrimuє dohіdnіst Mensch (en Nashomu prikladі - 23 contre 30%, les utrimuvalis CPU yakbi à maturité) .

coupons perіodichnih Pid heure pour viplat borgovimi CPU communiquées otsіnyuvati en chasі pas odinichnі groshovі sumi et flux penny koshtіv. Obchislennya diskontovanoї otsіnki somme penny kosh tіv à tsomu vipadku zdіysnyuєtsya par vikoristannya formules vіdpovіdnih pour les éléments de la peau trumpery flux. flux Element trumpery ouvert poznachati CFk (cash-flow de od), de k - nombre de perіodu dans Yaky rozglyadaєtsya potіk penny. Penny potіk, Yaky skladaєtsya s odnakovih somme penny, nazivaєtsya anuїtetom.

Dans vipadku n rіvnih pour les coupons obsyagom viplat formule pour les intérêts de sumi viplat PV% pour coupon oblіgatsієyu, scho Got n kuponіv, bude mère viglyad:

et Sumarno penny potіk іnvestoru, vklyuchayuchi maturité stanovitime:

de PVn - Débit vartіst nomіnala tsіnnogo Paper N;

PV% - précisément vartіst usіh viplat intérêt;

d - diskontuvannya de taux;

CFk - vartіst absolue ¯ k-protsentnoї viplati.

Analogіchna vikoristovuєtsya de formule pour otsіnki potochnoї vartostі neskіnchennogo (par heure) débit penny koshtіv (napríklad pour aktsіyami privіleyovanimi), yak obchislyuєtsya pіdsumovuvannyam neskіnchennogo numéro (scho pripuskayuchi CFk = CF = const):

Dans razі korotkotermіnovogo volodіnnya tsіnnimi Papero pour yakimi, napríklad, dohіd od zaznachenogo volodіnnya skladaєtsya іz mozhlivih divіdendnih abo intérêt viplat D i zmіni kursovoї vartostі CPU dohіdnіst devenir:

de Sin - Taux de la CPU;

Sout - Taux Vente CPU;

t - Quantité dnіv volodіnnya CPU;

B - la base horaire (360 - pour zvichaynih; abo 365 366 - pour protsentіv précise).

Pour pouvoir formuvannya portefeuille optimal tsіnnih de paperіv de mezhami Tsogo rozdіlu, vihodyachi Zi spіvvіdnoshennya "Rizik-dohіdnіst" modelі otsіnki aktivіv, la puissance de la fondamentale est la analіzu de tehnіchnogo sur l'analyse du marché tsіnnih paperіv, puissance opodatkuvannya la puissance de ce nombre, SSMSC TER mozhna rozglyadati s Regardez analіzu dіyalnostі komertsіynogo banque sur l'analyse du marché CPU.