Fіnansova dіyalnіst sub'єktіv gospodaryuvannya - Tereshchenko OO

Fondamentale analіz aktsіy

Rіshennya schodo vkladannya koshtіv au Ti Chi INSHI de droite priymatisya Mauger sur rezultatіv osnovі analіzu fondamentale. Zgіdno s CIM priyomom otsіnki fіnansovih іnvestitsіy їh rinkovy cours viznachaєtsya vnutrіshnoyu vartіstyu pіdpriєmstva (valeur intrinsèque) qui Yogo droit des sociétés.

Zavdannyam analіzu fondamentale Je viznachennya realnoї vnutrіshnoї vartostі aktsіy. Yakscho tsya vartіst perevischuє їh rinkovu tsіnu, le cours aktsіy Je sous-estimé et Otzhe, ils peuvent vkladati Costa. Navpaki, Yakscho vnutrіshnya vartіst aktsіy Je nizhche pour rinkovu tsіnu puis їh zavischeny de cours et Otzhe, іnvestitsії dans takі korporativnі ROBIT droit de ne pas Varto. Dans rozporyadzhennі fіnansovih analіtikіv Je chislennі méthodologique otsіnki vartostі pіdpriєmstva (div. Reniflard. 9).

Pour rozrahunku vnutrіshnoї (ob'єktivnoї) vartostі droit des sociétés (aktsіy) Navkolo yakoї kolivaєtsya їh rinkovy cours slіd proanalіzuvati tsіly Numéro kіlkіsnih que yakіsnih chinnikіv, SSMSC harakterizuyut fіnansovo-gospodarsku dіyalnіst emіtenta. Avant la principale kіlkіsnih faktorіv, SSMSC vplivayut sur vnutrіshnyu vartіst aktsіy, nalezhat:

ninіshnі que potentsіynі pokazniki pributkovostі;

la valeur correspond à la structure de coûts;

Structure kapіtalu;

rіven divіdendnih viplat toscho.

Sered de la chinnikіv, SSMSC viznachayut vartіst pіdpriєmstva dans tsіlomu que Yogo droit des sociétés zokrema, viokremlyuyut:

gestion de yakіst;

nayavnіst savoir-faire;

spromozhnіst à іnnovatsіy;

situatsіya sur l'analyse du marché cette perspective produktovoї prog toscho.

Donc très, yack i au taux des fіksovanoyu іnvestitsіy otsіntsі de dohіdnostі en protsesі fondamentale analіzu aktsіy rozrahovuyutsya statichnі i dinamіchnі pokazniki.

Sered numérique statique fіnansovih pokaznikіv, SSMSC harakterizuyut vnutrіshnyu vartіst droit des sociétés, analіzі aktsіy zdebіlshogo vikoristovuyut:

Le taux comptable de droit des sociétés;

propre scho Prybutok pripadaє un aktsіyu commun;

divіdendi un aktsіyu commun;

rentabelnіst aktsії;

Le taux de vіdnoshennya au pur pributku un aktsіyu (ratio des gains de prix, PER);

taux de aktsіy de vіdnoshennya à pokaznika Cash-flow par aktsіyu (KCF) * 4.

* 4: {algorithme rozrahunku Tsikh pokaznikіv imposée dans le reniflard. 3 est le 5.}

De l'acceptation rіshen schodo dotsіlnostі іnvestuvannya koshtіv zdіysnyuєtsya sur osnovі porіvnyannya vkazanih pokaznikіv statique pour rіznimi mozhlivimi ob'єktami іnvestuvannya et takozh pour un certain nombre de perіodіv passé. Surtout pridatnimi pour Tsogo vvazhayutsya deux pokazniki de ostannі: PER est le KCF.

taux de aktsії de Prognozuvannya sur osnovі PER penchant zastosuvav au 1960, p. ekonomіst Amerikansky S. Nіkolson * 5. Provedenі aux États-Unis que Zahіdnіy Єvropі empіrichnі doslіdzhennya pokazuyut, scho cours aktsії s valeurs nizhchim PAR Got maintenu en amont timey de dinamіku porіvnyano s, dans yakih Vischim PER Je. Surtout chіtko tsya tendentsіya proyavlyaєtsya dans korotkostrokovomu perіodі.

* 5: {Nicholson SF Prix-earning ratios // Financial Analyst Journal 16 (1960) 4}

Pour kriterіy dodatkovy à otsіntsі vnutrіshnoї vartostі aktsіy dosit souvent vikoristovuyut pokaznik KCF. Chim moins de Je valorise Tsogo pokaznika, équipe vischoyu Je vnutrіshnya vartіst aktsіy. Vvazhaєtsya scho pokaznik KCF daє ob'єktivnіshu image potentsіalu pributkovostі pіdpriєmstva, oskіlki vrahovuє rіznі techniques viznachennya pributku pure narahuvannya amortizatsії, SSMSC peredbachenі rіznimi vimogami à skladannya fіnansovoї zvіtnostі. Zavdyaki tsomu vіn dozvolyaє porіvnyuvati privablivіst aktsіy dans mіzhnarodnomu vimіrі. Napríklad, analіz aktsіy sur osnovі porіvnyannya pokaznika PAR vіdnosno odnakovih amerikanskih que yaponskih de suttєvy les ORPV des entreprises mіzh valeurs Tsogo pokaznika scho poyasnyuєtsya zastosuvannyam rіznih pіdhodіv à viznachennі pur pributku que narahuvannі amortizatsії. Bien Yakscho pour porіvnyannya vikoristati pokaznik KCF, les ORPV mіzh paramètres aktsіy vіdpovіdnih des entreprises de la zmenshuєtsya * 6. Fіnansistam slіd urahovuvati de ce fait, scho іnformativnіst pokaznika KCF znizhuєtsya à mіzhgaluzevomu porіvnyannі. Tse zumovleno rіznim rіvnem fondomіstkostі et Otzhe, іntensivnіstyu narahuvannya amortizatsії pіdpriєmstvami rіznih Galuzo.

* 6: {Perridon L. Finanzwirtschaft der Unternehmen. - S. 224.}

Otsіnka aktsіy sur osnovі analіzu okremih pokaznikіv pas potrebuє zastosuvannya pliant fіnansovo-matiquement mathématique rozrahunkіv i chiffres vitrat heure. Cependant іnvestitsіynі rіshennya povinnі priymatisya urahuvannyam z valeurs plutôt qu'un pokaznikіv complexe. Otsіnka de la іnvestitsіy dans aktsії sur osnovі poєdnannya bagatoh kombіnovanih pokaznikіv zdіysnyuєtsya en protsesі aléatoire regresіynogo analіzu (div. Reniflard. 11).

modèles Quantité chiffres otsіnki vartostі aktsіy, SSMSC zastosovuyutsya dans protsesі analіzu fondamentale, bazuyutsya sur kontseptsії teperіshnoї vartostі maybutnіh penny potokіv (valeur actualisée nette). Metodologіya teperіshnoї vartostі vzhe bula zastosovana nous taux otsіntsі dotsіlnostі vkladen dans іnvestitsії s fіksovanoyu d'intérêt. Zgіdno s tsієyu kontseptsієyu, yak fente vpershe sformulovana en 1938 p. amerikanskim ekonomіstom D. Vіlyamsom, bien sûr aktsії viznachaєtsya її vnutrіshnoyu (potentsіynoyu) vartіstyu, yak dans son Cherga, rozrahovuєtsya élever teperіshnoї vartostі vsіh maybutnіh dohodіv іnvestora, SSMSC mozhut generuvatisya tsієyu aktsієyu (mise en forme de revenu peut Buti à viglyadі divіdendіv, la croissance kursovoї vartostі aktsіy que tsіni perevazhnih droits pridbannya dodatkovih aktsіy).

Lorsque vkladannі koshtіv dans aktsії sur viznacheny perіod їh vnutrіshnya vartіst rozrahovana Mauger Buti pour cet algorithme:

vnutrіshnya vartіst aktsіy (8.6)

de K0 - teperіshnya (vnutrіshnya) vartіst aktsії; Rt - potіk penny pur, aktsієyu generovany dans Pevnyi perіodі t => n; Kn - Tarif yakoyu aktsіya Mauger Buti realіzovana dans prévu perіodі n; r - koefіtsієnt, Yaky harakterizuє diskontuvannya taux; n - perіod Où l'argent ne pogashaєtsya fіnansova іnvestitsіya.

Dans razі, Yakscho Costa іnvestuyutsya dans aktsії sur neviznacheno perіod trivaly (t =>?), Puis teperіshnya vartіst penny koshtіv, mise en forme de SSMSC peut Buti otrimanі en rezultatі vente aktsії, suttєvo pas vplivaє sur її vnutrіshnyu vartіst. Dans ce razі rekomenduєtsya zastosovuvati Taqiy algorithme rozrahunku vnutrіshnoї vartostі aktsіy:

algorithme rozrahunku vnutrіshnoї vartostі aktsіy (8,7)

Yakscho dans les aktsії Costa de sur neviznacheny perіod (t =>?) Je emіtent conduis polіtiku viplati stabіlnih dohodіv (divіdendіv) tobto R1 = R2 = ... = Rn, alors rozrahunok vnutrіshnoї vartostі aktsіy dans le cadre de la analіzu zdіysnyuyut fondamentale pour une telle formule:

rozrahunok vnutrіshnoї vartostі aktsіy dans le cadre de la analіzu fondamentale . (8,8)

Problèmes d'orientation pratique des formules de vikoristannya polyagaє dans tochnostі prognozuvannya penny dohodіv que pravilnostі viznachennya diskontuvannya taux.